下调2019-21 年净利润预测至1.72/2.79/3.43 亿元（原预测为2.38/2.96/3.50亿元），对应EPS 分别为0.38/0.62/0.77 元，当前股价对应PE 分别为25/15/12X，考虑到公司强大的股东背景、优质的细分赛道、未来持续增长的预期，维持“买入”评级。

    化工业务收缩，所得税调整因素致表观利润下滑，扣非后归母净利润持续增长。公司2019H 实现营收5.57 亿元（-38.72%），亏损1,680.59 万元（-107.01%）；收入下滑主要系化工业务继续收缩，亏损主要系2017 年股份支付事项对所得税调整的影响（4043 万元），剔除该影响及政府补贴等收益后，2019H 归母扣非净利润为1196.62 万元（+44.69%），主要原因为化工业务去年同期亏损，今年转盈。

    奥威亚营收基本持平，实际经营利润略有下滑。上半年奥威亚实现营业收入1.02亿元（-4.5%）；亏损1,348 万元，剔除所得税调整的影响（4,043 万元），净利润 2,695 万元（-13.82%）。奥威亚主要业务为精品化录播和常态化录播，全年来看，Q1 和Q2 均为教育信息化业务的淡季，Q3 旺季是奥威亚业务关键。

    落地重要项目，持续研发投入。公司将研发投入不少于当年营收10%作为 KPI指标纳入奥威亚管理层考核，持续通过研发提升产品用户体验。2019 年上半年，上市公司与扬州市江都区教育局签订战略合作协议，推动江都区“互联网+教育”优质均衡项目落地；中标国新控股股份有限公司总部视频会议升级改造项目；与几内亚教育部门签订合作框架协议，推动几内亚的教育均衡和远程教育发展。

    回购彰显信心，股权激励提上日程。公司公告拟以集中竞价交易方式回购股票，回购价格上限 16.15 元/股、回购数量下限 4,469,369 股，回购数量上限8,938,738 股，回购股份将全部作为后期实施股权激励的股票来源。

    风险因素：保留的氟化工资产业绩下行风险、教育录播行业竞争加剧导致利润率下行、人力资源成本上涨等风险。

    投资建议：考虑到所得税调整的影响及销售费用上升等因素，下调2019-21 年净利润预测至1.72/2.79/3.43 亿元（原预测为2.38/2.96/3.50 亿元），对应EPS分别为0.38/0.62/0.77 元，当前股价对应PE 分别为25/15/12X，考虑到公司强大的股东背景、优质的细分赛道、未来持续增长的预期，维持“买入”评级。