全面布局公用事业和金融创投:公司为长三角地区公用事业投资控股平台型企业,公司全面布局公用事业领域,业务范围包括城市燃气、城市交通、市政环境三大方向。同时,公司在金融创投领域深耕多年,参股的深圳创新投资、华人文化产业基金是金融创投领域的标杆性企业。

    燃气板块业绩提升空间大:上海大众燃气购销差较高,据H 股招股说明披露,上海大众燃气2015 年购销差高达10%,高于行业平均水平。未来,公司将通过更换智能表等方式降低燃气购销差,提升燃气板块业绩。同时,燃气板块还将受益于长三角地区的燃气消费量的增长和燃气市场化水平提高所带来的购气成本降低。

    PPP 加速落地为市政环境板块增添动力:PPP 项目呈现加速落地的趋势,截至2016 年9 月末,财政部PPP 示范项目232 个,总投资额7866.3 亿元,落地率达到58.2%。市政和环境是PPP 关键领域,未来有望受益于PPP 项目的加速推进。

    金融创投进入丰收期:公司在金融创投领域深耕多年,参股深圳创新投资和华人文化产业基金皆为行业龙头,随着IPO 加速和国家对创投行业鼓励政策不断加码,金融创投有望迎来丰收期。

    港股IPO 上市,外延预期强:据公司公告,公司发行的4.79 亿H 股于2016 年12 月5 日上市,发行价格为每股3.60 港元,共募集资金17.24亿港元,约合人民币15.3 亿元,募集资金用途主要集中于拓展公司公用事业领域的业务,包括污水、燃气、公用基础设施的投资扩建和外延并购等。公司资金充沛,外延预期强。

    投资建议:公司为区域公用事业龙头,金融创投业务值得期待,外延预期强。我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.2 元、0.28 元和0.38 元,对应PE 为30.8 倍、22.3 倍和16.4 倍,给予“买入-A”投资评级,6 个月目标价8.5 元。

    风险提示:公司业务拓展不及预期;金融创投业务业绩波动风险。