事件：

    　　公司公告：经初步测算，预计2017年上半年实现归母净利润0.55亿元，同比增长75%。

    　　点评：

    　　转型文娱产业效果显著，盈利能力大幅提升。2016年，公司通过实施重大资产重组，剥离发展空间有限的预制混凝土桩业务，收购宏投网络51%股权，其核心资产为英国游戏厂商Jagex，自2016年12月1日起，宏投网络开始纳入公司合并报表。公司公告预计2017年上半年实现归母净利润0.55亿元，同比增长75%，主要源于Jagex 旗下《RuneScape》系列游戏收入稳定增长。

    　　新品游戏储备丰富，驱动公司业绩持续增长。Jagex 旗下《RuneScape》

    　　系列游戏已运营16年，全球累计注册玩家约2.5亿人，累计创收超过7亿美元。《RuneScape》是其核心竞争力，公司未来将围绕《RuneScape》

    　　IP 打造系列化产品以及多元化运营模式：

    　　1）积极开发《RS Mobile》手游，手游版本可实现PC 和手机端互通，预计2017年9月上线，目前“端转手”模式已在全球获得成功验证，《RS Mobile》手游有望成为公司主力产品；

    　　2）着手《RuneScape》IP 授权国内游戏开发团队，获取授权收入。2017年1月，Jagex 与中国合作方签订了协议，约定Jagex 将《RuneScape：

    　　Chronicle》、《RuneScape：Heros》等游戏授权给中国合作方，由中国合作方负责该两款游戏在中国地区的研发和发行，Jagex 负责提供该两款游戏的素材以及部分技术支持。根据协议，Jagex 将获得两款游戏流水的12%作为授权收入，预计该两款游戏分别于2018年上半年和下半年在中国地区运营发行；

    　　3）布局《RuneScape》系列下一代核心产品《RS NEXT GEN》，产品将建立在具有突破性创新的Spatial OS 技术之上，该技术可以集合数以百计的游戏引擎，在云服务器中同时运行相互协作，模拟更大更丰富和更多玩家的游戏世界，实现《RS NEXT GEN》中动态世界同步转换叠加和叙事，《RS NEXT GEN》游戏预计于2019年第1 季度推出PC 版。

    　　投资建议：公司2017-2019年备考净利润分别为3.70/4.10/4.62亿元，对应Eps 分别为0.64/0.71/0.80元。参考同类可比公司，给予2017年35 倍PE 估值，对应6 个月目标价22.40元，给予“买入-A”评级。

    　　风险提示：汇率波动、新游戏上线不及预期等风险。