事件：浙数文化发布2023 年中报，报告期内公司实现营业总收入16.89 亿，同比下滑-30.51%，归母净利润6.32 亿，同比增长169.81%，扣非后归母净利润为4.94 亿，同比增长48.22%。2023Q2 单季度实现营业总收入为7.65 亿，同比下滑44.84%，环比下滑17.2%，归母净利润为3.61 亿，同比增长96.65%，环比增长33.4%，扣非后归母净利润为3.26 亿，同比增长62.89%，环比增长94.6%。2023 上半年经营性净现金流为3.39 亿，同比下滑29.5%。

    　　点评：边锋游戏业务稳中有升，IDC 维持稳定，数据要素、大模型等业务持续开拓

    1）游戏业务：公司游戏业务主要通过旗下子公司边锋网络开展，2023 上半年边锋实现收入为13.62 亿，同比下滑33.9%，下滑的主要原因预计是由于边锋收缩其社交相关业务，聚焦游戏主业，因此利润端边锋网络上半年达到4.09 亿，同比增长0.5%，利润率达到30%，较去年同期19.8%的利润率大幅提升。

    　　2）IDC 业务：公司通过富春云科技开展IDC 业务，2023 上半年富春云北京四季青数据中心项目二期基本建设完成，上半年收入到达1.87 亿，同比下滑9.2%，净利润为0.41 亿，同比下滑4.7%，净利率为21.9%，较去年同期增加1 个百分点。

    　　3）大数据交易中心业务持续推进，传播大脑公司开展融媒体建设。浙江大数据交易中心构建的数据流通交易体系被列入浙江省数字经济创新提质“一号发展工程”实施方案；传播大脑公司积极推进构建省域一体化传播体系，拓展“天目蓝云”市区县三级融媒体建设；杭州城市大脑有限公司深耕智慧城市、数字政府等领域，持续支撑省级及地市数字化改革项目，同时积极拓展省外业务。

    　　管理费用有所提升，研发费用略有缩减，销售费用维持稳定：2023 上半年销售费用开支为3.15 亿，同比略微下降3.3%，销售费用率为18.7%，较去年同期增加5.3 个百分点，费用率的上升主要由于收入的下滑所致；管理费用开支为2.22 亿，同比增长43.3%，管理费用率为13.1%，较去年同期增加6.7 个百分点，管理费用的明显提升主要源自绩效奖励增加和新纳入合并公司增加；研发费用为2.03 亿，同比下降21%，研发费用率为12%，较去年同期提升1.4 个百分点。

    　　盈利预测与估值：考虑到公司社交业务收缩，下调全年公司营收预期，预计公司2023~2024 年收入，分别为35.03 亿（前值45.14 亿）、38.24 亿（前值45.14 亿），同比增长-32.46%与9.18%。考虑到新增投资收益的兑现，上调归母净利润分别为8.96 亿（前值6.65 亿）、9.57 亿（前值7.75 亿），同比增长为83%与7%。当前市值对应2023 及2024 年PE 为22x、20.6x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）游戏监管政策趋严；2）研报使用的信息数据更新不及时的风