投资要点

    事件：中共中央、国务院重磅发布《数据二十条》

    2022 年12 月 19 日，中共中央、国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》(以下简称《数据二十条》)。《数据二十条》强调，数据基础制度建设事关国家发展和安全大局。我国致力于加快构建数据基础制度，充分发挥我国海量数据规模和丰富应用场景优势，激活数据要素潜能，做强做优做大数字经济，增强经济发展新动能，构筑国家竞争新优势。

    解读：数据要素的顶层设计，构建数据基础制度体系《数据二十条》作为中共中央、国务院发布的顶层文件，从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理等构建数据基础制度，提出20 条政策，具体概括为：

    把握一条主线。坚持促进数据合规高效流通使用、赋能实体经济这一主线，以充分实现数据要素价值、促进全体人民共享数字经济发展红利为目标。

    构建四项制度。1)建立保障权益、合规使用的数据产权制度，探索数据产权结构性分置制度，建立数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权“三权分置”的数据产权制度框架；2)建立合规高效、场内外结合的数据要素流通和交易制度，从规则、市场、生态、跨境等方面构建数据要素市场体系；3)建立体现效率、促进公平的数据要素收益分配制度，在初次分配阶段，按照“谁投入、谁贡献、谁受益”原则，推动数据要素收益向数据价值和使用价值创造者合理倾斜，在二次分配、三次分配阶段，重点关注公共利益和相对弱势群体，防止和依法规制资本在数据领域无序扩张形成市场垄断等各类风险挑战；4)建立安全可控、弹性包容的数据要素治理制度，构建政府、企业、社会多方协同的治理模式。

    推进四项措施。1)加强党对构建数据基础制度工作的全面领导；2)加大政策支持力度，做大做强数据要素型企业；3)积极鼓励试验探索，支持浙江等地区和有条件的行业、企业先行先试；4)稳步推进制度建设，逐步完善数据产权界定、数据流通和交易等主要领域关键环节的政策及标准。

    观点：公司投身国家数字经济建设，参股“浙江大数据交易中心”重构估值《数据二十条》强调“在数据要素流通和交易领域，要统筹构建规范高效的数据交易场所，构建多层次市场交易体系，严控交易场所数量…… 积极鼓励实验探索，支持浙江等地区和有条件的行业、企业先行先试”。

    我们认为，《数据二十条》的颁布推动了我国数据要素顶层设计的逐步完善，利于我国数据要素市场化改革的加速，而数据交易板块作为数据要素市场体系的核心环节，未来有望迎来交易规模增长及场外交易向场内转移的双重增长。

    我们判断，《数据二十条》强调“严控交易场所数量”、“支持浙江等先行先试”

    利好现有规模较大且具备先行先试条件的数据交易场所。浙数文化积极投身国家数字经济建设，参股48.2% “浙江大数据交易中心”(截至报告发表日)。“浙江大数据交易中心”于2016 年成立，获得省委省政府大力支持，是浙江省唯一一家持数据交易牌照的省级数据交易中心，采取“政府监管+国有指导+市场化运营”

    体系，具备“牌照+技术+数据+区位”四大优势。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2022-2024 年营收分别为47.97/52.54/55.88 亿元，同比增长56.56%/9.53%/6.35%；归属于母公司股东净利润分别为5.19/6.74/7.32 亿元，同比增长0.53%/29.73%/8.70%；EPS 分别为0.41/0.53/0.58，以2022 年12 月22 日收盘价，对应PE 分别为19.23/14.82/13.64。考虑到国家加速建设数据要素市场背景下“浙江大数据中心”有望重构公司估值，维持“买入”评级。

    风险提示

    政策落地不及预期；市场竞争加剧；宏观经济风险。