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浙数文化(600633)机构评级研报股票分析报告

 
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浙数文化(600633):娱乐板块有所影响 数字科技较快成长

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2022-05-05  查股网机构评级研报

事件:公司发布2021 年年报及2022 年一季报。2021 年公司实现营收30.64亿元,同比减少13.42%;归母净利润5.17 亿元,同比增长0.98%;扣非归母净利润为3.05 亿元,同比下降46.67%。在复杂多变的外部环境中,公司业绩基本维持稳定,本期利润下滑主要系计提联营公司罗顿发展股权投资减值2.4 亿元所致,为一次性行为对公司长期发展影响较小;2022 年一季度公司实现营收10.43 亿元,同比增长37.49%;归母净利润0.50 亿元,同比下降69.48%;扣非归母净利润为1.32 亿元,同比下降15.62%。

    乘“数字经济”东风,数字科技跨步成长

    2021 年公司技术信息服务业务(数字科技板块)实现营收7.7 亿元,yoy+14.54%,毛利率51.21%,yoy+5.57 pct,公司数字板块发展稳步推进,多个项目取得进展:富春云数据中心已基本完成建设和招商;北京益园四季青数据中心项目一期工程建设接近尾声,市场销售工作稳步推进;杭州大江东项目完成整体初步规划。2021 年子公司富春云科技实现年营收3.23亿元,同比增长59.90%;净利润8167 万元,同比增长74.29%,如预期实现高速增长。未来在“数字经济”推进大背景下,公司将着力培育壮大数字科技产业,不断提升盈利能力和市场影响力,并以融媒科技、智慧城市、数据交易等业态为抓手,持续助力“数字化改革”,培育新的生态体系。

    持续深耕互联网休闲游戏领域,游戏版号复发有望带动行业回暖2021 年公司业务口径发生调整,数字娱乐板块(原在线游戏运营及增值服务业务)拆分为在线游戏运营业务、在线社交业务和网络广告。为保持可比性我们还原业务口径,数字娱乐板块对应营业收入22.48 亿元,毛利率为81.0%,yoy+4.4pct,毛利率优化主要在于人员结构的调整。数字娱乐核心板块边锋网络继续深耕互联网休闲类游戏领域,加大研发投入,并通过功能设计、玩法优化及创新性的运营手段等,持续探索新的增长方式。同时,边锋不断深化海外游戏布局,旗下海外品牌Bfun 现已经积累超亿级别海外用户。2021 全年子公司边锋网络实现营收23.27 亿元,净利润6.67 亿元。公司在休闲游戏领域有望继续保持领先优势,并受益于游戏版号发放恢复常态化带动行业整体回暖,数字娱乐板块有望稳健成长。

    投资建议: 由于疫情反复及外部坏境具有不确定性,我们下调公司2022E-2024E 年收入至35.43/40.13/45.04 亿元( 前值22-23E 为40.57/47.31),同比增长15.65%/13.24%/12.24%,同时2022E-2024E 年净利润下调至6.25/6.85/7.96 亿元(前值22-23E 为6.54/7.22),同比增长20.97%/9.60%/16.19%,对应4 月29 日收盘价,2022E-2024E 年PE 分别为12.05/10.99/9.46 倍。

    风险提示:政策监管具有不确定性,多领域布局管理难度加大,项目进度不及预期,并购公司业绩不及预期,股权激励业绩完成不及预期等

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