2020 年营收、净利润实现高增长。2020 年，公司实现营收35.39 亿元（+24.52%），实现归母净利润5.12 亿元（+2.28%），实现扣非归母净利润5.72 亿元（+111.46%），经营性现金流10.35 亿元（+31.58%），2020 年公司继续聚焦数字娱乐、大数据、数字体育等核心业务，我们认为公司在疫情爆发的不利环境下，紧抓数字经济新机遇，实现主营业务高速增长。

    数字娱乐：积极开拓海外赛道，自研产品《Idle Arks》表现亮眼。公司旗下的边锋网络坚持“移动化、全国化、社交化”的新理念，深耕互联网休闲游戏行业，2020 年子公司边锋网络实现收入28.25 亿元，同比增长20%，实现净利润7.72 亿元，同比增长35%，自研产品《Idle Arks》获得Google Play全球推荐，在App Annie 发布的“中国厂商2021 年出海下载飞跃榜”上荣居榜首。我们认为海外游戏市场空间大，特别是欧美国家用户付费能力较强，2020 年公司海外布局已经初见成效，未来海外区域的积极拓展将是公司数字娱乐游戏业务的重要增长看点。

    大数据：富春云1 号数据中心招商顺利完成，实现利润4686.4 万元。截至2020 年底，富春云杭州1 号数据中心项目建设进入收尾阶段，招商已基本完毕，2020 年实现营收2.02 亿元，实现净利润4686.4 万元，同时富春云又拿到了新的能耗指标，为二期建设打下来基础。2020 年，公司继续深度参与“城市大脑”、数字浙江等智慧和政务建设，出资设立了温州城市数字科技有限公司，积极探索“新闻+政务服务上商务”的运营模式。

    数字体育：投资罗顿发展，积极抢占海南自贸港先机。2020 年公司在电竞领域迎来新突破，通过投资罗顿发展，在海南自贸区积极推动公司数字体育产业创新发展。2020 年8 月1 日，公司参与编制的国家电竞行业首个授权类团体标准《电竞赛事通用授权规范》正式发布，行业地位得到进一步强化，我们认为公司在数字娱乐方面已经有较多优秀产品储备，移动游戏+电子竞技有望在公司内部实现业务协同。

    盈利预测与估值分析。我们预测公司2021-2023 年EPS 分别为0.45 元、0.55元和0.66 元。参考同行业公司，1）我们给予公司2021 年18-20 倍动态PE估值，对应合理价值区间为8.1-9.0 元，2）我们给予公司2021 年2.5-3 倍的动态PS，对应合理价值区间为8.13-9.75 元/股，综上，我们给予公司合理价值区间为8.13-9.00 元，维持优于大市评级。

    风险提示。游戏政策监管不确定，数字体育及大数据业务推进不及预期。