业绩总结：公司公告2019 三季报，2019 年前三季度实现营收20.1 亿元（+51.3%），实现归母净利润4.1 亿元（+3.5%），实现归母扣非净利润3.1亿元（+54.1%），其中2019Q3 单季度实现营收6.8 亿元，同比增长20%，实现扣非归母净利润1.1 亿元，同比增长84%。

    游戏业务规模扩张，带动公司业绩高增长。公司业绩高增长主要来自：1）2018年公司收购的丰游网络科技、台州市零壹智能科技、梦启网络等贡献业绩；2）会计准则变更后，公司持有的华数传媒公允价值上升，对公司归母净利润有正影响。

    收购杭州聚轮40%股权，增厚公司业绩+与边锋形成强协同。进一步布局数字娱乐产业。2019 年10 月底，公司公告拟以自有资金2.3 亿元收购杭州聚轮40%的股权，收购完成后，杭州聚轮纳入公司合并财报范围。杭州聚轮聚焦休闲娱乐视频直播服务，1）用户方面：2018 年1 月-2019 年6 月平均月注册用户数31.5 万人，平均月活跃用户数80.4 万人，平均月充值用户数3 万人。2）业绩方面：2018 年杭州聚轮实现营收2.97 亿元，净利润-1039 万元，2019H1，杭州聚轮实现营收2.3 亿元，净利润6079 万元，随着推广费用的逐步降低，杭州聚轮变现空间开始打开。3）业绩承诺方面：2019-2020 年承诺的扣非净利润分别不低于10785 万元、8821 万元，或将大幅增厚公司业绩。与此同时，游戏（边锋网络）+直播（杭州聚轮）的业务结构或将呈现强协同，且浙数文化作为国企背景的浙江省文化传媒代表公司，或能从内容源头上降低直播业务的风险。

    深度参与数字浙江、城市大脑项目。1）数字浙江：根据路线图，到2022 年，数字浙江争取建成为国家数字经济示范省、数字政府建设先行省、数字社会建设样板省，支撑云上浙江的数字基础设施基本建成，支撑数据强省的数据资源体系基本完善。2019 上半年，公司启动了政务服务网事业中心分拆重组工作，深度参与数字浙江项目开发建设。2）城市大脑是浙江省推进数字经济“一号工程”的标志性工程之一，计划到2022 年，形成一批基于城市大脑特色应用，并在交通、平安、城管、经济、健康、环保、文旅等领域实现综合应用。

    盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为0.44/0.52/0.58 元，基于1）游戏业务正不断拓展市场；2）与杭州市政府等共同参与杭州城市大脑、数字浙江建设，有望实现对外复制，以及在城市大脑运营过程中对于积累起来的数据做挖掘，形成新的价值，维持“买入”评级。

    风险提示：游戏业务或大数据项目开展低于