发展趋势和盈利预测：

    目前公司因和友谊股份资产重组仍处于停牌状态，相关方案仍需等待。我们看好公司在上海的商业龙头地位和今后在购物中心、奥特莱斯等业务方面的拓展，公司是百联集团旗下百货业务发展和整合的主体，成长空间大。公司经营向好趋势明显，规模效应日益体现，目前1-3季度零售净利润已经占我们全年预测的74%，但是考虑到下半年新店的影响，审慎起见暂时维持零售业务盈利预测。同时，考虑到出售东方证券收益影响，相应上调2010 年整体净利润6%。

    估值建议：

    重申推荐。公司2011 年市盈率仅为21 倍，远低于行业25 倍的水平，停牌期间板块平均上涨30%以上，具备明显的补涨空间。同时，公司受益资产重组，目前自有物业90 万平米，加之相关投资资产价值，保守测算每股NAV 可达到24 元，是其价值的有力支撑。