事件：公司发布 2023 年年报。

    　　业绩稳健增长,新签合同稳步增长。2023 年公司实现营业收入90.59 亿元，同比增长12.68%，实现归母净利润4.25 亿元，同比增长10.35%；实现扣非后归母净利润2.89 亿元，同比增长10.89%。其中工程设计营业收入46.74 亿元，同比增长1.59%，占营业收入比例为51.60%；工程承包营业收入35.80 亿元，同比增长35.70%，占营业收入比例为39.52%。2023 年，公司累计新签合同总额123.72 亿元，同比增长3.66%。其中，设计咨询合同70.31 亿元，同比下降4.52%；工程承包合同53.41 亿元，同比增长16.83%。全国化市场开拓受外部环境影响较为明显，2023 年，公司新签外地合同38.79 亿元，同比下降11.59%。

    　　毛利率小幅下滑，现金流有所改善。2023 年公司综合毛利率为23.42%，较去年下降0.46pct；净利率为5.11%，较去年下降0.41pct。其中，2023 年公司工程设计板块毛利率为33.63%， 较去年上升2.60pct； 工程承包板块毛利率为6.94%，较去年下降1.08pct；工程技术咨询管理与勘查板块毛利率为38.47%，较去年上升3.21pct。2023 年公司经营性现金流净流入4.57 亿元，同比减少1.01%；投资活动产生的现金流量净额为0.52 亿元，同比增长117.49%，主要系本期收回投资收到的现金较上年同期增加， 同时投资支付的现金较上年同期减少，存量投资规模下降。

    　　聚焦长三角市场，抢抓城市更新机遇。2023 年，城市更新市场需求不断扩大，按照上海市委、市政府对加快推进本市城市更新可持续发展工作的部署要求，公司全力抢抓城市更新建设机遇，聚焦上海本地市场，开拓重点战略区，全年在上海本地市场新签合同额84.1 亿元，占新签合同总额的68%，较上年增长11.5%。公司参与上海市年度重大建设项目63 项，推进实施东方枢纽（东站）、浦东国际机场 T3 航站楼、北外滩核心区功能提升、世博文化公园、世界顶尖科学家论坛会址、三林滨江片区、金山乐高乐园等一大批重点项目；聚焦服务“长三角一体化”，加快组建属地化团队，强化融入当地市场。2023 年，公司在长三角地区（上海以外）签约额合计17.96 亿元，占外地合同额的46.29%。

    　　主要签约项目包括：宁波枢纽空铁一体主体工程综合交通中心（GTC）项目、合肥先进光源基础设施建设项目、鲁迅故里三味书屋片区综合保护项目、上海中医药大学曙光医院安徽分院等。公司不断擦亮“华东院”、“上海院”等老字号金字招牌，持续打造“中国设计+上海服务”的行业领军工程咨询企业品牌形象，有望受益于城中村改造带来的市场机遇。

    　　投资建议：预计公司2024-2026 年营收分别为98.84 亿元、110.59 亿元、127.07亿元，同比分别增长9.11%、11.88%、14.90%，归母净利润分别为4.90 亿元、5.53 亿元、6.25 亿元， 同比分别增长15.28%、12.87%、13.06%，EPS 分别为0.50 元/股、0.57 元/股、0.64 元/股，对应当前股价的PE 分别为10.61 倍、9.40倍、8.32 倍，维持“ 推荐” 评级。

    　　风险提示：订单落地不及预期的风险； 应收账款回收不及预期的风险。