公司 2012年前三季度收入 23.2亿，同比 2.2%；实现净利润 1.58亿，同比增长 12.1%，对应 EPS0.30元。第三季度收入 7.6亿，同比增长18.1%，环比增速上升了 14pc；实现净利润 2580万元，同比增 6.1%。

    公司单季度收入在行业增速没有明显好转的情况下出现较快增长， 一方面去年三季度基数较低，另一方面公司采取购物送股票等大型促销活动刺激效果明显。

    公司第三季度综合毛利率 22.1%，同比下降了 4.9pc，主要是促销力度大所致。不过公司 Q3期间费用支出 1.21亿元，较去年同期下降约2100 万元，期间费用率达到 15.9%，同比大幅下滑 6.3pc。其中销售费用降 200 万、管理费用降 2000 万，财务费用增加 100 万。不过管理费用的大幅下降与季度结算有关，今年二季度管理费用大幅提升2500 万。

    公司黄浦区的 163项目去年年中开工，目前进展顺利，但项目建设难度较大，我们预计开业时间为 2014年。 项目公司目前股权占比 49%，待有序经营后不排除提高控股比例的可能。

    预计公司 2012-13年收入 34/37亿元，同比增长 3/9%，净利润 2.3/2.6亿元，同比增长 9/11%，对应 EPS0.44/0.49元。公司业绩在今年行业情况不佳的环境下保持相对稳健的增长，且物业重估价值高，给予“增持”评级，按照 2012年业绩给予 18 倍市盈率，给予目标价 8.1元