目前，公司的主营业务仍处于亏损状态，我们认为随着盈利能力较强的输变电设备业务和新能源业务的成长性逐渐体现，公司主业有望逐步扭亏为盈。

    随着我国装机容量的逐步增加，上海锅炉厂的业绩也实现了爆发性的增长，对上电股份的业绩贡献也越来越大，但随着未来我国装机容量的逐渐下降，我们认为2007 年将很可能是短期业绩的一个顶点，当然海外市场的订单以及公司的核电蒸发器产品对公司业绩将起到一定的平滑作用，但随着公司超临界、超超临界机组的投产逐步增加，将带来公司毛利率的下降，我们预测公司2008 年业绩将下滑20%左右。

    未来公司的投资收益中，发电设备产品所贡献的业绩将逐步下降，而输配电设备产品的投资收益将稳步增长。逐步优化的投资收益结构将有利于提升公司的估值水平。

    根据我们的预测，公司2007 年、2008 年的EPS将分别达到1.21 元和1.24 元，由于公司对于参股公司没有控制权，我们在估值时应给予一定的折扣，综合考虑国内相关公司的估值水平，我们给予公司发电设备业务15 倍PE 和输变电设备业务35倍PE，公司合理股价为28.15 元，首次给予“增持”的投资建议。