近两年外贸和产业纺织品所占比重不断上升，传统纺织业占比逐年下降。受退税率下降和棉价波动的影响，上半年净利润下降16％。

    外贸业务持续高增长，上半年增速放缓。取消配额后面临机遇大于挑战；汽车配套纺织品业务高速发展，汽车地毯全国占有率达50％。公司近几年将通过扩产和收购兼并等形式，使汽车配套纺织品业务成为主要利润来源；传统纺织业持续恶化，公司确定用三年时间，实现传统纺织业的转型。上半年将亏损源第二印染厂置出，减少亏损约1478 万元。

    预计2004 年、2005 年主营收入分别增长5％和15％。净利润分别为下降16.9％和增长18％。2005 年起公司将持续增长。

    投资建议：申达股份合理市盈率应在20 倍以上。目前股价低估约20％，建议增持。