事件概要:

    2014年2月10日,公司发布公告称:已于当日正式收到证监会《关于核准上海复旦复华科技股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可[2014]178号),公司将按照此前提交证监会的方案在核准发行之日起6个月内向特定对象非公开发行不超过6,000万股新股,按公告的发行价格7.16元/股计算,募集资金总额不超过42,960万元,在扣除相关发行费用后,将全部用于补充公司流动资金。

    公司情况:

    公司是由复旦大学控股的国内第一家高校上市公司,是复旦大学产学研平台的主要构建者和资源整合者。依托复旦大学雄厚的科研、技术、人才优势,公司确立了以生物医药、软件开发、园区房产为核心的科技产业体系,目前已拥有强劲科技创新能力的药品研发、生产、营销基地,中国重要的对日软件出口平台,以及广纳国内外高新技术企业的国家级高新技术园区。2010-2012年公司实现营业收入5.99亿元、7.31亿元和8.67亿元,归属于母公司股东的净利润0.24亿元、0.29亿元和0.34亿元,均保持了稳定的发展势头,年均复合增速分别为20.31%和19.02%。

    发行对象: 1. 上海上科科技投资有限公司(简称“上科科技”)。注册资本5,400万元,主要从事科技文化产业和国内商业投资业务,参股企业包括北京中商上科大厦有限责任公司、上海复旦科技园股份有限公司、中传科技园股份有限公司等。本次发行拟认购不超过4,500万股。

    2. 上海复旦科技产业控股有限公司(简称“复旦控股”)。注册资本10,000 万元,控股股东上海市商业投资(集团)有限公司拥有90%股权,主要从事高科技企业的投资于资产管理业务,参股企业包括刚刚在港股转主板成功的上海复旦微电子集团股份有限公司(1385.hk)。本次发行拟认购不超过1,500万股。

    主要观点:

    1. 新股东带来新机制。本次发行完成后,按认购规模上限计算,上科科技将持有公司11.11%的股份,仅次于持有18.73%股份的复旦大学,成为第二大股东,复旦控股将持有3.70%的股份。我们预计,产业投资领域经验丰富的新股东,将会给历史悠久、底蕴深厚的公司在机制、人才和资源上注入新的活力,激活公司管理体制、完善公司治理结构,使公司快速驶入现代化、市场化的混合所有制企业发展通道。

    2. 资金注入改善公司财务状况。公司募集资金上限为42,960万元,在扣除相关费用后,将全部用于补充公司流动资金。本次发行完成后,按募集资金上限计算(未考虑扣除发行费用),公司资产负债率将从2013 年三季度末的57.92%下降至45.28%;每年节省财务费用2,577.60万元,占最近三年年均利润总额的67.10%;同时增厚公司资本至40,515.50万元,净资产规模将达到101,263.78万元。

    3. 公司三大支柱产业蓄势待飞。据我们了解,未来三年将是公司迅速腾飞的关键时期,尤其在充裕营运资金的润泽之下,公司有望一飞冲天。其中医药业务,公司除继续做大做强拳头产品谷胱甘肽之外,还将在老年痴呆和脑瘤用药方面重点培育一到两个拳头产品,此外,我们预计公司还将积极利用复旦大学资源打通上下游产业链。其次软件外包业务,虽然今年受日元大幅贬值(年降幅20%左右)的影响,销售额和营业利润都有不同程度的下滑,但公司稳定的开发团队和与客户建立的长期友好关系将继续推动公司软件外包业务的稳健发展。此外科技园区业务,公司海门园区项目发展迅速,除了200亩产业基地之外还取得了185亩配套住宅项目土地,预计随着园区建设和招商工作的顺利开展,科技园区业务将成为公司的又一现金牛。

    结论:

    公司是由复旦大学控股的国内第一家上市公司,是复旦大学产学研平台的主要构建者和资源整合者。依托复旦大学雄厚的科研、技术、人才优势,公司确立了以生物医药、软件开发、园区房产为核心的科技产业体系,目前已拥有强劲科技创新能力的药品研发、生产、营销基地,中国重要的对日软件出口平台,以及广纳国内外高新技术企业的国家级高新技术园区。此次非公开发行引入新股东,将为公司更好地整合复旦大学资源、做大做强三大支柱产业提供结构和资金上的强劲推动。我们预计公司2013-2015年营业收入分别为9.71亿元、11.66亿元和15.15亿元,归属于上市公司股东净利润分别为0.40亿元、1.41亿元和2.14亿元;摊薄后每股收益分别为0.10元、0.35元和0.53元,对应PE分别为86.73倍、24.68倍和16.26倍;首次关注给予公司“推荐”评级。