事件：公司公告2016 年半年报。

    　　2016 年上半年营收增加，实现归母净利润下滑9.36%。2016 年上半年公司完成营业收入4.07 亿元，同比增加36.22%；其中房地产主营业务收入3.68 亿元，占比高达90.48%，同比上年增加41.08%；出租汽车服务收入2049 万元，同比上年减少4.63%。报告期内，公司实现归属于上市公司股东净利润1.42 亿元，比上年同期减少9.36%。

    　　毛利率保持高位，负债率维持低位。截至报告期末，公司毛利率为73.76%，较上年同期小幅增加1.89%。公司净利率为32.15%，较上年同期大幅下滑17.91%，主要还是受到营业税金及附加、三项费用的上升影响。公司资产负债率为48.57%，同比上升8.67%；有息负债率为41.72%，同比上升9.44%；剔除预收账款的资产负债率为45.81%，同比上升7.07%；净资产负债率为20.77%，同比上升22.05%。公司货币现金为4.22 亿元，一年内到期的非流动负债4.24 亿元，无短期偿债风险。

    　　大股东承诺2017 年之前解决同业竞争，公司已停牌或涉重组。公司大股东华鑫置业承诺：1）凡上市公司参与竞标的项目，华鑫置业及其下属子公司均不参与竞标；2）2017 年12 月31 日前，以市场化的方式逐步将存在同业竞争情况的相关业务与资产注入到上市公司，使上市公司成为华鑫置业下属唯一商务不动产运作平台。目前，公司已于2016 年8 月25 日停牌，持有公司控股股东华鑫置业100%股权的上海仪电集团通知正在筹划与公司相关的重大事项，或涉及重大资产重组或非公开发行股份。

    　　投资建议：公司未来有望成为A 股智慧园区第一股，给予“增持”评级。公司转型聚焦智慧产业社区运营商，项目布局长三角区域，未来有望与大股东的智慧产业社区产生协同作用。大股东承诺2017 年之前解决同业竞争，旗下相关业务注入到上市公司预期强烈。我们预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.31、0.38元，公司8 月25 日停牌价为11.93 元，对应2016、2017 年PE 分别为38.48倍和31.39 倍。2016 年给予公司45XPE，对应目标价13.95 元，给予“增持”

    　　评级。

    　　风险提示：公司智慧园区项目推进不及预期，大股东解决同业竞争、资产注入不及预期。