油价的大幅下跌，电石优惠电价取消，对国内PVC行业格局产生重大影响。电石法PVC生产工艺赖以为继的成本优势丧失，而与乙烯法相比，电石法PVC在质量和环保上又差强人意，因此，乙烯法PVC将凭借质量和成本优势重新成为市场的主角。

    公司是国内PVC上市公司中乙烯法PVC的代表企业。目前拥有乙烯法PVC产能40万吨。08年由于油价高涨，公司盈利能力大幅削弱，PVC产品甚至出现亏损。而09年油价的下跌，乙烯法PVC产品景气度反转，使公司PVC业务09年将会扭亏为盈，公司盈利能力大幅提升。

    受益于国家建筑节能推广力度加大，建筑节能材料聚氨酯上游原料MDI、TDI产品需求增大。而公司氯气业务中，一半用来供应下游MDI、TDI生产企业，随着TDI和MDI景气度回升，公司氯气业务正在回暖。

    国家有望近期推出PVC期货，这将有利于企业通过套期保值降低产品价格波动风险，实现企业稳定增长。在钢铁期货推出的前期，受益于钢铁期货的个股曾有良好的表现。因此，伴随PVC期货的上市，我们对氯碱化工的表现同样期待。

    经预测，公司08～10年每股收益分别为0.009元，0.089元和0.131元。从估值看，公司上升空间有限。但是考虑到国家对电石法PVC限制，推动PVC产品价格上涨，给公司股价带来交易性投资机会，我们认为公司股价会有刺激性上涨，给予 "推荐"的投资评级。