事件描述

    金枫酒业(600616.SH) 今日公告2013年半年报,主要内容如下:

    上半年公司累计实现营业收入4.77 亿元,同比增长12.59%,净利润0.68 亿元,同比增长 15.29%;净利润率 14.26%,同比上升 0.33 个百分点。EPS 0.15元; 其中二季度实现营业收入1.5 亿元,同比增长5.04% ,净利润-0.07 亿元,同比增长10.55%;净利润率-4.94%,同比上升0.86 个百分点。EPS-0.02元。

    事件评论

    由于受到二季度酒类行业整体景气度下滑因素的影响,公司二季度收入同比增速有所回落,回落至 5.04% ,预计中高端产品受较大影响。而公司由于对三大核心品牌代表产品(石库门一号、和酒银标、金色年华)更清晰的定位,使得其上半年销售仍然保持两位数以上增长。

    分区域来看,上半年上海本市收入增长仍有16.19%,略超预期。由于公司还在进行上海郊县和外埠地区的营销组织结构调整,外埠收入下滑17.64%,但是环比有所回升。随着区域制营销体制改革的逐步到位,可以期待下半年外埠收入增速继续回升。

    公司二季度单季销售费用率下降3.15 个百分点至25.32%,管理费用率23.18%基本与去年同期持平。下半年由于需要继续维持外埠和郊县的市场投入,实行区域产品差异化战略,预计费用率方面不会有较大变化。

    面对黄酒乃至整合酒类市场的现状,公司的经营思路已经非常清晰:下半年公司将继续围绕黄酒主业恢复这个战略核心,稳住优势市场,同时积极开拓周边区域市场。在完善营销组织结构和渠道网络建设的基础上再发展多酒种战略布局。公司今年年底或者明年有可能推出三大核心品牌的新品,而收购法国DIVA波尔多公司的方案正在向证监会提交补充材料,如果顺利的话预计9 月底能够完成。

    预计2013-2014 年公司的每股收益分别为0.27 元,0.33 元和0.41 元,对应的PE分别为27.65X,22.57X和18.48X。维持“推荐”评级。

    风险提示:食品安全风险;原材料价格风险等。