2010 年 1-12 月，公司实现营业收入 9.78 亿元，同比增长3.55%，营业利润 1.9 亿元，同比增长 9.26%，实现归属母公司净利润 1.31 亿元,同比下降 9.86%，实现每股收益 0.3 元。2010 年度分配预案为：每 10 股派送现金红利 1.5元（含税）。

    长期看好世博为公司带来的影响。报告期内公司实现营业收入 9.78 亿元，同比仅增长 3.55%，增速低于我们的的预期。我们认为虽然公司是世博会黄酒独家赞助商和特许商品提供商，但是世博园区内禁止销售酒类产品，公司黄酒仅能在餐饮区进行销售，同时世博期间气温较高，抑制了黄酒的消费，所以上海世博会对公司的影响低于我们的预期。但是我们看好世博会未来对公司的影响，上海世博会参观人数超过7 千余万人次，公司作为世博会黄酒独家赞助商，有望以世博为契机，率先摆脱黄酒行业区域性的限制，打开华东地区以外的市场。

    所得税率大幅增加，侵蚀公司利润。报告期内，公司在营收同比增长情况下，归属母公司净利润同比却下降了 9.86%，所得税率上升是最主要的因素。公司实际所得税率为30.01%，同比增加了 9.82 个百分点，所得税税率大幅上升主要是由于国家颁布新税法后，上海浦东新区内资企业的税收政策尚未出台，母公司所得税税率由 15%升至 22%以及年度汇算清缴的缘故。

    受让隆樽酿酒，意义大于实质。公司在发布年报的同时公告称将通过在上海联合产权交易所举牌的方式意向受让控股股东上海市糖业烟酒集团有限公司所拥有的70%的上海隆樽酿酒有限公司的股权，意向受让金额为挂牌价格人民币2376.2万元。我们认为在上海市糖业烟酒集团收购全兴酒业40%的股权后，此项交易的意义不仅仅在于扩大公司产业发展平台，突破单一酒种的产业格局，更是公司大股东开始对旗下资产开始整合的信号。未来公司大股东大光明食品集团可能将公司作为酒类资产整合的平台，对旗下的资产进一步整合。

    盈利预测与评级。我们预计公司2011-2012年的EPS分别为0.38和0.43元，公司昨日的收盘价为13.09元，对应的动态PE分别为35X和31X，维持公司“增持”的投资评级。