事件：公司发布2017 年半年度报告，2017 年1-6 月公司实现营业收入10.79 亿元，同比下降6.54%；归属于上市公司股东的净利润2.06 亿元，同比增长65%；基本每股收益0.12 元，同比增长67.14%。

    　　剥离亏损资产聚焦军工环保，收购宝通天宇显著增厚业绩。近年来，公司陆续剥离了医药、农机、稀土等亏损产业，确立了以军工为主、环保为辅的发展战略。洛阳鹏起是公司军工业务的主体单位，其主营业务钛及钛合金金属铸造、精密机械加工技术在国内竞争优势明显，未来随着我国武器装备加速升级换代，对钛合金相关产品的需求也将大幅增长。2017年初公司通过收购宝通天宇51%股份切入军工电子领域，作为四川省政府认定的《高新技术企业》，宝通天宇的主要产品包括射频微波产品、软件无线电及数字通信产品和电源产品三大类，广泛应用于国防军工、地空通信、卫星导航和空管电子等领域。根据宝通天宇2016年、2017年、2018年净利润不低于3000万元、5800万元、8500万元的业绩承诺，宝通天宇并表之后将显著增厚公司利润，成为新的业绩增长点。我们认为，公司军工资质四证齐全，拥有稳定的军方客户资源，主要产品具有较强的市场竞争力，将充分受益于国防信息化建设和军民融合战略发展，军工业务未来前景广阔。

    　　资源回收兼具技术和地缘优势，环保业务潜力巨大。丰越环保作为公司环保业务的主体单位，其有色金属多品种综合回收能力在国内同行业处于领先水平，在环保、技术、生产工艺等方面拥有14项专利技术；而且公司地理位置接近金属原材料产地，有利于降低运输成本，具有明显的地缘优势。近年来，我国对发展循环经济的支持力度逐步加大，资源综合回收利用产业快速发展，环保业务未来潜力巨大。

    　　盈利预测与投资评级：预计公司2017-2019 年的净利润约为4.10亿元、5.23 亿元、6.17 亿元，EPS 为0.23 元、0.30 元、0.35 元，对应PE 为56 倍、44 倍、37 倍，给予“增持”评级。