事件:

    近日,公司公告非公开发行股份并募集配套资金收购鹏起实业100%股权获得中国证监会核准批复。

    投资要点:

    一、 剥离业务梳理环保与军工主线

    鼎立股份上市后主营历经橡胶制品、房地产开发与医药销售、增加农机业务等变迁,过往公司业务较为繁杂。公司于2014 年收购丰越环保100%股权进入环保金属回收再生领域,并于2015 年开始剥离医药相关业务,出售宁波药材股权,逐步梳理整合主营。截至2015 年半年报,公司主营业务中环保业务收入占比已达到77.42%,而此次获得核准的非公开发行方案为收购军工资产,鹏起实业100%的股权。我们认为,此次非公开发行完成后,公司将明晰环保金属回收再生与军工钛合金铸造双主业,明晰发展主线。

    二、 鹏起实业军工资产空间广阔,具超预期可能

    本次收购标的鹏起实业主营为钛与钛合金精密铸造,钛合金主要运用包括航天航空、舰船领域等,其中航空航天领域钛材料主要用于包括在喷气发动机部件、机身部件、火箭、人造卫星、导弹部件等领域,目前我国航空领域钛消费量约占10%。军工方面,我国2013 年航空军工钛材料需求量约为4666 吨,根据《钛合金工业发展与现状》预测,随着新一代战机研制,加速2、3 代战机更换,将有望带动航空军工材料需求上升到10000 吨以上,另外,民航方面,钛需求将有望提升至1400 吨以上。在舰艇方面,钛合金广泛运用于核潜艇、深潜器等领域,以苏联台风级导弹核潜艇为例,每艘用钛量达9000 吨。钛与钛合金精密铸造具有广阔的市场空间。鹏起实业目2014年产品销量仅为244.33 万吨,随着民参军、国家推进军用飞机制造趋势,公司业务具有较大提升空间。而公司产品毛利率高达60%,具备较大利润空间。

    根据公司非公开发行资料,鹏起实业盈利预测,是以需求量给予折扣审慎估计,2016、2017 分别采用40,994.55万元、61,417.05 万元营业收入进行预测, 以此为依据测算出净利润分别为13,308.66、20,524.68 万元,并在此基础上做出业绩承诺。而根据非公开发行报告书,考虑折扣前,公司根据战略合作协议、订货意向书、对新客户调研预计的2016、2017 产品需求金额分别为52055.12 万元、69,275.38 万元,较2016、2017 盈利预测收入分别高出26.98%、12.80%。我们认为,公司业绩具备超预期可能。