公司1-3Q2023 营收同比增长15.93%，归母净利润同比增长44.87%10 月26 日，公司公布2023 年三季报：1-3Q2023 实现营业收入620.66 亿元，同比增长15.93%，实现归母净利润19.64 亿元，折合成全面摊薄EPS 为3.76元，同比增长44.87%，实现扣非归母净利润19.79 亿元，同比增长43.99%。

    　　单季度拆分来看，3Q2023 实现营业收入217.22 亿元，同比增长9.72%，实现归母净利润6.92 亿元，折合成全面摊薄EPS 为1.32 元，同比增长48.52%， 实现扣非归母净利润6.87 亿元，同比增长43.29%。

    　　公司1-3Q2023 综合毛利率上升0.81 个百分点，期间费用率下降0.19 个百分点1-3Q2023 公司综合毛利率为8.12%，同比上升0.81 个百分点。单季度拆分来看，3Q2023 公司综合毛利率为7.50%，同比上升0.83 个百分点。

    　　1-3Q2023 公司期间费用率为2.04%，同比下降0.19 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.22%/0.57%/0.21%/0.04%，同比分别变化-0.10/-0.01/-0.08/-0.001 个百分点。3Q2023 公司期间费用率为1.58%，同比下降0.56个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为0.89%/0.48%/0.17%/0.04%，同比分别变化-0.48/ -0.06/ -0.02/-0.003 个百分点。

    　　业绩恢复情况良好，前三季度收入增速跑赢行业据国家统计局数据，2023 年1-9 月限额以上金银珠宝类零售额累计同比增速为12.2%，公司前三季度收入同比增速为15.93%，跑赢行业。公司作为国内黄金珠宝老字号品牌，品牌力和渠道力具有较强竞争优势，老凤祥品牌2023 年入选英国品牌金融（“Brand Finance”）评选的“2022 全球高档和奢侈品牌价值50 强”，位列第30 名，是该榜单唯一入选的亚洲珠宝首饰品牌。渠道方面，截至2023 年6 月末，老凤祥共计拥有门店5631 家（含海外银楼15 家）。公司管理方面，公司扎实推进“双百行动”综合改革，在全国第二轮“双百行动”改革专项评估中被评为标杆企业。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司业绩表现基本符合我们此前预期，我们维持对公司2023/2024/2025 年EPS的预测4.49/5.31/6.12 元。公司作为黄金珠宝龙头，品牌和渠道均有较强竞争优势，维持“买入”评级。

    　　风险提示：金价及人民币汇率波动大于预期，渠道拓展速度低于预期。