公司1Q2023 营收同比增长33.17%，归母净利润同比增长76.10%4月27日，公司公布2022年年报及2023年一季报：2022年实现营业收入630.10亿元，同比增长7.36%，实现归母净利润17.00 亿元，折合成全面摊薄EPS 为3.25 元，同比减少9.38%，实现扣非归母净利润17.27 亿元，同比增长8.66%。

    1Q2023 实现营业收入245.58 亿元，同比增长33.17%，实现归母净利润7.16亿元，折合成全面摊薄EPS 为1.37 元，同比增长76.10%，实现扣非归母净利润7.33 亿元，同比增长57.35%。

    公司1Q2023 综合毛利率上升0.15 个百分点，期间费用率下降0.31 个百分点2022 年公司综合毛利率为7.58%，同比下降0.19 个百分点。1Q2023 公司综合毛利率为8.02%，同比上升0.15 个百分点。

    2022 年公司期间费用率为2.33%，同比下降0.22 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.32%/0.64%/0.32%/0.05%，同比分别变化-0.04/-0.05/-0.13/-0.003 个百分点。1Q2023 公司期间费用率为2.31%，同比下降0.31个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.42%/0.61%/0.25%/0.03%，同比分别变化-0.08/ -0.01/-0.21/-0.001 个百分点。

    品牌影响力不断提升，扎实推进国企改革“双百行动”

    2022 年公司门店净增664 家，截至2022 年末，公司门店共计5609 家（含海外银楼15 家），其中自营门店194 家，加盟门店5415 家。2022 年“老凤祥”品牌第18 次蝉联世界品牌大会“中国500 最具价值品牌”，位居第180 位，品牌价值达454 亿元。截至2022 年底，老凤祥拥有上海本地会员超59 万人，同比增长48.5%。在国企改革方面，2022 年公司进一步加大职业经理人制度的推进力度，截至2022 年底，已在全公司三分之二以上的企业实施职业经理人制度，完成了计划预定的全部三批次职业经理人制度试点。

    上调盈利预测，维持“买入”评级

    公司2022 年业绩符合公司于2023 年3 月2 日发布的业绩快报，2023 年一季报业绩超预期，主要是由于黄金产品景气度持续走高，同时公司作为黄金龙头品牌充分受益于线下客流回暖，我们上调对公司2023/2024 年EPS 的预测17%/24%至4.49/5.49 元，新增对公司2025 年EPS 的预测6.61 元。公司门店持续拓展，品牌影响力不断提升，维持“买入”评级。

    风险提示：金价及人民币汇率波动大于预期，渠道拓展速度低于预期。