公司1H2022 营收同比增长6.80%，归母净利润同比减少14.53%8 月30 日，公司公布2022 年半年报：1H2022 实现营业收入337.40 亿元，同比增长6.80%，实现归母净利润8.90 亿元，折合成全面摊薄EPS 为1.70 元，同比减少14.53%，实现扣非归母净利润8.95 亿元，同比增长10.07%。

    单季度拆分来看，2Q2022 实现营业收入152.98 亿元，同比增长6.29%，实现归母净利润4.84 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.92 元，同比增长23.00%，实现扣非归母净利润4.29 亿元，同比增长13.04%。

    公司1H2022 综合毛利率下降0.13 个百分点，期间费用率下降0.40 个百分点1H2022 公司综合毛利率为7.69%，同比下降0.13 个百分点。单季度拆分来看，2Q2022 公司综合毛利率为7.47%，同比下降0.57 个百分点。

    1H2022 公司期间费用率为2.29%，同比下降0.40 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.29%/0.60%/0.36%/0.04%，同比分别变化-0.18/-0.14/-0.09/+0.001 个百分点。2Q2022 公司期间费用率为1.90%，同比下降0.70个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.04%/0.58%/0.23%/0.05%，同比分别变化-0.28/ -0.25/ -0.17/+0.005 个百分点。

    不断完善产业结构，门店净增110 家

    截至2022 年6 月末，老凤祥共计拥有营销网点达到5055 家（含海外银楼15家），2022 年上半年净增加110 家。其中自营银楼、网点为188 家（国内自营网点数为174 家，净增3 家；海外自营网点数为14 家，减少1 家）；连锁加盟店4867 家，净增加108 家。2022 年上半年公司成立了上海中铅新零售科技有限公司，旨在结合中铅丰富品牌故事开发具有品牌文化的IP 产品，以城市为足迹打造中华全国快闪店，拓展市场。工美自在公司以普陀山祈福文化旅游市场为切入点，设计开发出贵金属原创系列产品30 款。公司通过“联动、带动、互动”

    的战略丰富产品体系，完善产业结构，强化竞争优势，努力突破市场发展瓶颈，提升市场占有率。在双百行动落实方面，2022 年3 月上旬公司启动了第三批8家职业经理人选聘工作，预计将于2022 年下半年完成选聘和签约工作。

    维持盈利预测，维持“买入”评级

    公司业绩符合预期，我们维持对公司2022/2023/2024 年EPS 的预测3.65/4.21/4.74 元。公司门店持续拓展，继续深化“双百行动”，维持“买入”评级。

    风险提示：金价及人民币汇率波动大于预期，渠道拓展速度低于预期。