投资要点：

    公司前三季度营业收入19.8 亿元，同比下降4.3%，归属于上市公司股东的净利润3.65 亿元，同比增长13.4%，每股收益0.23 元。三季度单季营业收入6.8 亿元，同比下降9.8%，净利润1.47 亿元，同比增长69.3%，每股收益0.093 元，超出我们之前预期。

    出售金融资产进度快于我们之前判断。公司三季度出售光大证券等股票，获得投资收益1.29 亿元，同比大幅增长625%；前三季度出售金融资产合计收益2.83 亿元，同比增长64%。出售金融资产的节奏明显快于历史水平。

    金融股权增值潜力大。公司目前持有光大证券0.4 亿股（成本价2.75元/股）、交大昂立0.5 亿股（成本价1.02 元/股）、国泰君安证券1.54亿股（成本价0.77 元/股），所持金融股权的增值潜力较大。

    主营业绩总体稳定。剔除“其他经营收益”影响，前三季度主业实现营业利润1.35 亿元，同比增长10.4%。今年新增两家小额贷款公司计入合并报表，前三季度实现利息收入5586 万元，抵消了地产板块业绩下滑的不利影响。交通运输及旅游服务板块运行较平稳。

    “谨慎增持”评级。若出售股票节奏按历史平均水平，暂维持公司2012-14 年每股收益分别为0.28 元、0.30 元和0.31 元，目标价6 元。