事件概述

    绿地控股公布业绩快报，全年实现营收4225.3 亿元，同比+21.2%，实现归母净利润148.5 亿元，同比+30.6%。

    分析判断:

    利润稳中快进，盈利能力持续提升

    2019 年公司实现营业收入4225.3 亿元，同比增长21.2%，实现归母净利润148.5 亿元，同比增长30.6%。根据人民网相关报道，公司房地产主业全年实现结转收入1947 亿元，同比增长21%，毛利率达28.6%，较上年同期提高6pct，盈利能力连续三年稳步提升。

    销售有质有量，土储结构优化

    公司全年实现销售金额3880.4 亿元，同比增长0.1%，其中在三四线城市的城际空间站销售逆势快增。2019 年公司实现回款3010 亿元，住宅部分回款率达89%，较上年同期上升4pct，整体销售质量进一步向上。全年公司累计获取项目108 个，新增权益计容建面3508 万平方米，同比下降19.1%，拿地总价款977 亿元，同比增长22.6%；总土储方面，住宅计容建面占比达70%，较上年提高3pct，项目结构进一步优化。

    多元业务快速发展，协同并进增厚业绩

    公司基建业务全年实现营业收入1866 亿元，同比增长47%，业绩再创新高；金融产业实现利润总额35 亿元，同比增长40%；商贸产业实现营业收入67 亿元，同比增长91%。酒店旅游产业，输出管理项目18 个，新开业酒店12 家，累计开业酒店57 家，在建酒店198 家。公司多元业务亮点不断，竞争力逐步提升，未来值得期待。

    投资建议

    绿地控股业绩稳增、回款向好、土储结构优化、多元协同发展。由于业绩释放节奏略低于预期，因此将19-21年EPS 由1.30/1.64/2.01 元下调至1.22/1.52/1.86 元，对应PE 分别为5.7/4.6/3.8 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    房地产调控政策持续收紧，销售不及预期。