投资要点:

    公司公布2017 年半年报。报告期内,公司实现营业收入4.35 亿元,同比减22.6%;归属于上市公司股东的净利润6874 万元,同比减少6.73%;实现基本每股收益0.04 元。

    2017 年上半年,受房产结转减少影响,公司营收减22.6%;同期营改增和投资收益增加使得净利润降幅收窄至6.73%。2017 年1-6 月,公司产业载体运营模式从以销售为主向以租赁为主的持续转变。2017 年上半年,公司实现房产销售收入2.86 亿元,同比减少33.42%,实现房产租赁收入1.15 亿元,同比增加10.95%。报告期内,公司主导的在建项目5 个,涉及总建筑面积达47 万平。其中,“市北-壹中心”项目引入“BIM”技术“生产”建筑产品。“楔形绿地项目”定位为集高端商业、智慧办公、生态绿地、高端养老为一体的“产城融合”示范项目;其余“13-05 地块项目”和“13-06 地块项目”和“市北-祥腾麓源”等项目的开发建设也在稳步推进。同时,报告期内公司参与合作开发的南通香溢紫郡项目、松江区永丰街道H 单元40-05 地块和松江区永丰街道 H 单元 30-02 地块也正在按进度推进中。报告期内,公司旗下国家级科技企业孵化器——聚能湾创新创业平台截至2017 年上半年,累计孵化苗圃项目192项,孵化企业达230 户,加速器企业达43 户

    2017 年3 月,公司成功竞得上海静安区市北高新技术服务业园区N070501单元01-06 地块。2017 年3 月18 日,公司公告称,公司以自有资金参与认购华东建筑集团股份有限公司(以下简称“华建集团”,股票代码:600629)发行股份购买资产并募集配套资金之非公开发行股份1,381,351 股,占华建集团发行后股份总数的0.32%。

    投资建议。受益数据交易中心和科创中心建设,股权投资有望快速增长。公司定位于“精品园区”综合运营商、服务集成商和投资商,已布局3.13 平方公里的上海闸北市北高新产业园和5.2 平方公里南通科技城产业园。目前,市北高新园区经济每年30%高增长,园区生产性服务业比重已超90%。公司合计持有权益建面118 万平。同时,未来5 年市北高新园区可开发建面260万平,南通储备4200 亩土地。近年来,公司加大了创投业务投资力度,未来发展可期。我们预计公司2017、2018 年EPS 在0.13 元和0.17 元。考虑公司处于大张江范围内,未来有望享受上海科创中心和数据交易中心建设(具有市场唯一性)等政策利好,同时受益静安和闸北两区合并,我们给予公司2017年100 倍PE,对应未来6 个月13.0 元目标价,给予“买入”评级。

    风险提示:公司面临租售不及预期风险。