报告要点

    事件描述

    2015年度公司实现营业收入9.91亿元,同比大幅增长491.90%,净利润1.32亿元,同比增长439.69%;净利润率13.32%。EPS 0.2元。

    事件评论

    新增项目释放大幅提升业绩。2015 年公司营业收入同比增加491.90%,主要源于公司园区产业载体市北·新中新和云立方项目建成并投入运营导致,同时公司也加大了其它在售项目的招商和租售力度。同时,公司费用率大幅下滑23.36 个百分点,一定程度上冲抵了毛利率下降14.95 个百分点的影响,叠加营业税金及附加的下滑,公司2015 年扣非净利润同比增加1678.99%。

    深耕上海,聚焦产业园区建设。公司作为上海市北高新园区的主运营商,充分利用自身优势,通过竞拍和合作等多种方式,拿下多项地块,且公司2016 年新开工和在建预计将超过50 万平,后续或将持续增长,未来可售项目充足,为业绩提供强有力的保障。同时,借助上海打造全球科创中心的有利契机,公司将继续加码孵化器投入和对初创和创业企业的股权投资工作以及与国内外专业投资机构的合作机会,进一步完善产业园区载体服务的产业链条。

    定增收购优质资产,整合园区资产。2015 年10 月21 日,公司发布非公开发行股票预案,募集总额不超过27 亿元。其中5.61 亿元用于认购市北集团持有的欣云投资49%股权,其余资金扣除发行费用后,将以增资欣云投资的方式全部用于市北·壹中心项目(14-06 地块)的开发及运营。该项目位于上海市中心城区,总建面20.96 万平,毗邻产业园区和各大高校,交通便利,项目投资净利率为14.51%,有较大的升值空间。定增完成后,公司将持有欣云投资100%股权,有助于公司进一步打造创业创新服务平台,整合园区资产,推进园区发展,提升公司的盈利能力和综合竞争力。

    产业社区值得期待。在上海积极打造科创中心以及闸北静安“撤二建一”的有利条件下,公司作为中环两翼产城融合发展集聚带的重要支撑,结合独有的产业园区载体服务的经营模式,未来发展值得期待。

    投资评级:预计公司2016-2017 年EPS 分别0.19 为和0.24 元,对应PE 分别为147、118 倍,给予“买入”评级。

    风险提示:项目建设滞后,产业投资回报低预期。