2016 实现营业收入6.30 亿元同减-28.39%，营业成本1.48 亿元同减53.13%，归母净利润2.46 亿元同减58.37%，扣非后归母净利2.79 亿元同增7.15%，EPS:0.71 元/股同减60.56%，扣非后EPS：0.81 元/股同增0.86%。

    　　自有物流园持续结构优化，新增商业物业快速复制

    报告期内公司最主要的利润来源物业租赁平稳增长，实现收入、毛利4.34、3.84 亿元分别同增4.86%、0.26%，各自占比分别为69.32%、80.16%。

    　　公司物业租赁主要由自有美居物流园与16 年新增商业（租赁）物业两部分构成。为持续创新和优化自有物流园结构，公司计划将娱乐餐饮综合商超引入美居物流园，因此16 年开始对美居物流园K/L 楼 （面积占比约9%，16年底装修完工） 实施装修升级，但也因此导致出租面积和收入小幅下滑。

    　　16 年公司新增采用轻资产模式，通过租赁方式间接取得物业经营权，凭借自有物流园13 年优质运营管理经验实现物业管理输入，为物流租赁创造新的利润贡献点。因商业物业毛利率（约79%）略低于自有物流园毛利率（93%），物业租赁整体毛利率稍有下降。报告期内，公司在自有物业大面积装修情况下实现总的物业租赁平稳增长，全年实现扣非净利2.79 亿元，超备考利润（2.4 亿）16.26%

    　　地产进入尾盘清售，主业毛利显著提升

    　　16 年公司商品房销售确认1.87 亿元收入及0.9 亿元毛利，分别同减59.24%、48.48%。商品房销售做为过去营收主要来源占有不小的比重，在2014 年和2015 年其营收都占有半数以上的比重，目前该板块将逐渐从公司主业剥离，营收多是尾盘销售。商品房销售毛利率约为47.96%，随着低的毛利率板块的剥离，公司整体毛利水平同比提升12.26%，至76.40%

    积极探索物流产业协同，新增保理提升园区效益

    根据园区商户的融资需求，公司积极拓展类金融服务，于2016 年初投资设立了商业保理公司，探索尝试为物流园商户提供商业保理服务，以期与现有业务产生协同效应，提升园区经济效益，报告期保理业务贡献收入455.67 万元，利润149.18 万元。

    　　致力成为“一带一路”领先的供应链商贸服务平台运营商

    公司在保持对现有综合物流园不断创新升级和结构化调整的同时。积极把握“一带一路”机遇，布局现代物流产业链，公司拟利用募集资金新建北站物流基地项目，项目建成后将形成智能冷链仓储中心、定制仓储中心、物流信息服务中心、城市配送中心及配套商业为一体的智慧型综合物流基地

    投资建议：公司利润来源稳定性高，预计17/18 年将实现EPS：0.72/0.93 元/股，PE 分别为：23x/18x，给予“买入”评级。

    　　风险提示： 新疆建材市场需求不达预期，房地产尾盘销售进度不达预期，商业物业开拓进度不确定；