本报告导读：

    　　2016 年扣非净利润2.79 亿，超承诺值（2.4 亿），美居物流园经营稳健；盈利转正，公司已申请摘帽，预计近期有望获批，广汇物流起航在即，现代物流业拓展值得期待。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公司2016年报发布，扣非归母净利润2.79 亿元，超出此前业绩承诺的2.4 亿，略超市场预期，美居物流园经营稳健。2016 年业绩转正，公司已申请摘帽，程序上5 个工作日内有望获批；广汇物流起航在即，后续借力“一带一路”区位优势和大股东资源，在现代物流产业拓展值得期待。维持公司2017-2018 年EPS：0.69/0.96 元，预计公司2019 年EPS：0.96 元，维持目标价20 元，“增持”评级。

    　　 2016 年报略超预期，美居物流园经营稳健，地产销售确认致同比波动。公司2016 年实现营收6.31 亿元，可比口径同比下降28.4%，扣非净利润2.79 亿元，同比下降58.4%，EPS0.47 元，略超市场预期。公司营收、业绩同比下降，主要系配套房产销售结算影响，2015 年房产结算4.62 亿元，2016 年仅1.87 亿元，同比下降59.4%。主业物业租赁业务收入保持4.86%正增长，预计2017 年美居物流园K/L 座装修完成后，有望大幅提振租赁业务收入。同时，公司新增保理业务，2016 实现营收456 万、净利润146 万，后续盈利有望继续提升。

    　　 广汇物流起航在即，借力“一带一路”现代物流产业拓展可期。2016年业绩转正，公司已申请摘帽，程序上5 个工作日内有望获批。上市后，公司对内进行业态升级打造一体化综合商业中心，对外有望借力资本、把握一带一路区位优势，在冷链物流、智能仓储等现代物流产业链上进行外延拓展，后续摘帽、现代物流产业整合均值得期待。

    　　 风险因素：地区政策风险、经济房产下行拖累物流园区经营等。