事件：8 月24 日晚，公司发布《2024 年半年度报告》，实现营业收入28.90 亿元，同比增长15.70%；实现归属于上市公司股东的净利润1.13 亿元，同比增长21.78%。符合市场预期。

    24H1 业务稳健发展，云计算大数据业务快速推进。1）报告期内，公司实现营业收入28.90 亿元，同比增长15.70%；实现归母净利润1.13 亿元，同比增长21.78%；实现扣非净利润0.97 亿元，同比增长12.04%。公司坚持发展三大板块，即云服务大数据板块，行业解决方案板块和智能产品板块。主要得益于业上述各项业务增长态势，公司收入保持稳步发展，符合市场预期。2）根据公司公告，报告期内，松江大数据中心二期工程项目已实现主体结构全面封顶，公司完成了上海算力服务平台在宝山大数据中心的宝山节点构建，松江和宝山两大数据中心之间建立了大容量OTN 链路。公司持续加大对数据中心运营管理平台的研发投入，利用数字化手段驱动数据中心运营能级的提升，保障数据中心安全可靠运营，满足智能算力的运营要求。

    深化信息化与数字化建设，费用管控得当、盈利能力稳健。1）报告期内，公司持续推进ToG、ToB 领域信息化、数字化建设，坚持通过科创体系建设和核心技术发展，不断提升核心技术能力。上半年公司研发投入2 亿元，科技投入率达到6.91%，共申请知识产权70 件，其中发明专利17 件。2）报告期内，公司实现毛利率18.76%，相比上年同期增长0.1 个pct。费用率方面，报告期内，公司销售费用率为4.17%，管理费用率为4.20%，研发费用率为6.91%，相较上年同期分别变化-0.99pct，-0.64pct，+0.10pct，费用管控较为得当，盈利能力稳健。

    要素主力与智算核心，上海国资云领主启航。1）数据要素：2022 年以来，数字经济及数据要素已成为国家顶级战略，公司为上海城市数字化转型建设的主要力量，在数据要素方面已实现国资云、政务数据治理、数据产品开发应用等全产业链布局。2）智算平台：2023 年8 月，上海市人民政府办公厅印发《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案（2023-2025 年）》，指出到2025 年算力总规模较“十三五”期末翻两番。2023 年6 月29 日，公司已公告与仪电集团等合资成立算力设施公司，持股11%，上海智算顶级平台地位确立，落地速度有望持续超预期。3）智能云服务：公司旗下上海南洋万邦软件技术有限公司和北京信诺时代科技发展有限公司是微软、阿里、华为、中国电信等主流云服务厂商在国内核心的MSP 服务商。目前，微软已成为全球AIGC 技术与应用领军，公司有望依托Azure 云服务，扎实推进AI 能力输出。

    维持“买入”评级。公司为上海数字经济核心服务商，伴随着算力基础设施、数据要素、政企数字化转型的加快推进，业务有望稳健增长。我们预计公司2024-2026年实现营业收入60.94、70.02、79.82 亿元，实现归母净利润2.31、2.84、3.48亿元。维持“买入”评级。

    风险提示：政府支出不及预期；AI 技术发展不及预期；收入及利润假设不及预期；国际关系影响。