业绩表现

    2024 年4 月27 日公司发布2024 年一季报

    【整体业绩】

    24Q1 营收14.25 亿元（+28.66%），归母净利润0.60 亿元（+44.04%），扣非归母净利润0.56 亿元（+82.83%）。

    【现金流】

    24Q1 经营活动现金流净额-4.31 亿元，同比减少37.52%。

    【费用率】

    24Q1 销售/管理/研发费用率4.07%/4.11%/6.89%，销售费用率同比减少1.44pct，管理费用率同比减少1.81pct，研发费用率同比减少0.93pct。

    业绩点评

    IDC 业务或为Q1 业绩大增的关键节点

    公司24Q1 营收达14.25 亿元（+28.66%），归母净利润0.60 亿元（+44.04%），扣非归母净利润0.56 亿元（+82.83%），远超市场预期，我们认为IDC 业务的正式投入运营或成为Q1业绩的关键转折点。

    根据年报披露，松江大数据中心一期项目正式投入运营，110KV 电力独立用户站交付使用，实现双路送电，为松江大数据中心扩容做好了准备，同时二期项目在获得数据中心建设能耗指标后已启动相关建设工作。我们认为伴随国家对大数据产业的不断重视，公司的数据中心项目未来或能持续产生业绩回报。

    数据要素产业深度布局持续为公司业绩赋能

    2023 年10 月25 日，国家数据局正式揭牌，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。同年，国家数据局公开印发《“数据要素x”三年行动计划（2024-2026 年）》，实施“数据要素x”三年行动计划，该文件量化目标明确、支持方向明确、发展方向明确，推进数据要素在相关领域的广泛利用。

    “做深大数据”是云赛智联服务于智慧城市解决方案强化数据中台的战略路径。公司始终致力于探索政务大数据和行业大数据的实践和积累，以项目为依托，在大数据资源平台建设和大数据运营实践中不断培养和提升团队的咨询规划能力、方案设计能力、实施交付能力、数据运营能力、生态整合能力和行业标准能力，形成了数字化转型“全链服务”的商业模式和可复制的典型案例。云赛智联是上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商，2023 年公司连续第五年中标上海市大数据中心数据运营服务项目。云赛智联是少数能提供几乎覆盖数据要素全产业链产品的企业，依托国资背景并结合三大业务联动形成的组合拳优势，公司有望持续保有市场竞争力，在未来市场中抢占先机。

    布局算力租赁业务大有可为

    2023 年6 月29 日，云赛智联与上海仪电集团、上海数据集团、上海市信息投资股份有限公司和其他非关联股东共同出资成立上海智能算力科技有限公司。其中，仪电集团（云赛智联母公司）持股44%，云赛智联持股11%，上海数据集团持股10%，上海市信息投资股份有限公司持股20%，上海阶跃星辰智能科技有限公司持股10%，上海松江国有资产投资经营管理集团有限公司持股5%。

    其中阶跃星辰为专注于通用人工智能的研究和探索的大模型厂商，目前公司已经推出了Step 系列通用大模型，包括Step-1V 千亿参数多模态大模型，以及Step-2 万亿参数MoE语言大模型。上海智能算力科技有限公司有望通过阵容强大的股东背景持续为云赛创造投资收益。

    盈利预测与估值

    公司云服务和大数据、行业解决方案、智能化产品业务产品体系已成熟，立足上海，辐射长三角、珠三角和京津冀地区，为城市数字化转型提供全流程的场景再造、业务再造。在政策支持、行业趋势以及公司发挥自身优势三者共同驱动下，我们预测公司2024-2026 年实现营收60.53/71.43/85.72 亿元，同比增速分别为15.00%/18.00%/20.00%，对应归母净利润分别为2.33/2.91/3.57 元，同比增速分别为20.53% /25.14%/22.84%，对应EPS为0.17/0.21/0.26 元，对应PE 为74.17/59.27/48.25 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观环境风险、政策推进不及预期风险、技术更迭不达预期风险。