事件：10 月27 日，公司发布《2023 年第三季度报告》，实现营业收入12.08 亿元，同比降低0.23%；归属于上市公司股东的净利润0.63 亿元，同比增长2.43%。同时，公司发布《关于下属全资子公司上海云赛数海科技有限公司投资建设松江大数据中心二期项目的公告》，项目建设总投资约为79,500 万元。

    　　2023Q3 经营稳健，数字经济发展前景良好。1）2023Q3，公司实现营业收入12.08亿元，同比降低0.23%；归母净利润0.63 亿元，同比增长2.43%，经营持续稳健。

    　　同期，公司实现归母扣非净利润0.13 亿元，同比降低77.67%，主要系公司子公司转让所持上海松下微波炉有限公司40%股权获益属于非经常性损益所致。

    　　2023Q1-3，公司实现营业收入3.71 亿元，同比增长19.67%；归母净利润1.56 亿元，同比增长2.20%；归母扣非净利润0.99 亿元，同比增长284.19%。公司业务持续稳健推进，彰显数字经济良好的发展前景。

    　　松江二期正式启动，聚焦智算建设，总投资约达8 亿元。1）云计算大数据板块为公司核心主业。根据公司发展战略及公司全资子公司科技网的发展需要，公司拟以科技网的子公司云赛数海为投资主体，在松江大数据中心一期的基础上启动松江大数据中心二期项目的建设。2）本项目服务于市级智能算力集群建设，为上海提供智能算力平台的基础设施服务，总投资约为79,500 万元。建设主要内容：总供电规模达到126MVA；高电量机架约1124 个，合计IT 功率22MW；综合PUE 值为1.248、WUE 小于1.4；2024 年1 月开始动工建设，2024 年底交付，建设期1 年等。

    　　要素核心与智算主力，上海国资云领主启航。1）数据要素：2022 年以来，数字经济及数据要素已成为国家顶级战略，公司为上海国资委旗下核心的数字经济平台，在数据要素方面已实现国资云、政务数据治理、数据产品开发应用等全产业链布局。

    　　2）智算平台：2023 年8 月，上海市人民政府办公厅印发《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案（2023-2025 年）》，指出到2025 年算力总规模较“十三五”期末翻两番。2023 年6 月30 日，公司已公告与仪电集团等合资成立算力设施公司，持股11%，上海智算顶级平台地位确立，落地速度有望持续超预期。3）智能云服务：公司旗下上海南洋万邦软件技术有限公司和北京信诺时代科技发展有限公司是微软、阿里、华为、中国电信等主流云服务厂商在国内核心的MSP 服务商。目前，微软已成为全球AIGC 技术与应用领军，公司有望依托Azure云服务，扎实推进AI 能力输出。

    　　维持“买入”评级。公司为上海数字经济核心服务商，伴随着算力基础设施、数据要素、政企数字化转型的加快推进，我们预期公司2023-2025 年实现营业收入54.29、63.44、72.91 亿元，实现归母净利润2.39、3.07、3.82 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：政府支出不及预期；AI 技术发展不及预期；收入及利润假设不及预期；国际关系影响。