事件：2023 年8 月25 日，公司发布2023 年半年度报告，实现营业收入24.98 亿元，同比增长32.44%；归属于上市公司股东的净利润0.93 亿元，同比增长2.04%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.86 亿元，显著扭亏为盈，超出市场预期。

    　　云服务大数据板块仍为重点，“做优IDC、做强云服务、做深大数据”战略坚定推进。1）在IDC 方面，公司已拥有超过7000 个机柜资源。其中松江大数据中心一期已于报告期内全面投入运营；另外，5 月16 日，上海市经济和信息化委员会公布了新一批明确符合《上海市数据中心建设导则（2021 版）》的拟建数据中心项目名单，松江大数据计算中心二期顺利通过拟建数据中心符合性评估和专家评审，取得数据中心建设能耗指标。2）在云服务方面，公司一直是微软Azure 云、华为云、阿里云、天翼云的重要合作伙伴，报告期内，公司承建的上海超级计算中心市公共算力服务平台项目于报告期内顺利实现上电开机并完成项目初验。3）在大数据方面，公司已经成为上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商，报告期内成功中标上海市电子政务基础设施运行维护项目和各区大数据资源平台项目。

    　　解决方案深度布局行业应用，智能产品依托仪电稳健发展。1）在行业解决方案板块，公司项目顺利推进。报告期内，公司承建的“长江禁捕智能管控平台项目”、“徐家汇体育公园开办费智能化及装饰提升工程项目”、“广州长隆国际大马戏升级改造项目”等重大项目完成验收交付；承建的国家管网西气东输公司储气库数据采集及数字化平台基础功能研发项目完成交付验收等。2）在智能化产品板块，下属上海仪电科学仪器股份有限公司是国内科学仪器行业领军企业，坚持以“做精电化学仪器和物理光学仪器、做大在线监测系统、做强智慧感知”为产品发展路径。

    　　规模效应、费用管控效果明显，利润有望快速释放。1）单2023Q2 来看，公司营业成本率为81.57%，相比上年同期下降1.46 个pct；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.89%、3.98%、6.01%，相比上年同期分别下降1.12 个pct、3.19 个pct、3.91 个pct。2）单2023Q2来看，公司实现扣非后归母净利润0.56 亿元，同比增长258.70%，利润有望快速释放。

    　　要素核心与智算主力，上海国资云领主启航。1）数据要素：2022 年以来，数字经济及数据要素已成为国家顶级战略，公司为上海国资委旗下核心的数字经济平台，在数据要素方面已实现国资云、政务数据治理、数据产品开发应用等全产业链布局。2）智算平台：2023 年8 月，上海市人民政府办公厅印发《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案（2023-2025 年）》，指出到2025 年算力总规模较“十三五”期末翻两番。2023 年6 月30日，公司已公告与仪电集团等合资成立算力设施公司，持股11%，上海智算顶级平台地位确立，落地速度有望持续超预期。3）智能云服务：公司旗下上海南洋万邦软件技术有限公司和北京信诺时代科技发展有限公司是微软、阿里、华为、中国电信等主流云服务厂商在国内核心的MSP 服务商。目前，微软已成为全球AIGC 技术与应用领军，公司有望依托Azure 云服务，扎实推进AI 能力输出。

    　　维持“买入”评级。公司为上海数字经济核心服务商，伴随着算力基础设施、数据要素、政企数字化转型的加快推进，我们预期公司2023-2025 年实现营业收入54.29、63.44、72.91 亿元，实现归母净利润2.35、2.97、3.68 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：政府支出不及预期；AI 技术发展不及预期；收入及利润假设不及预期；国际关系影响。