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云赛智联(600602)机构评级研报股票分析报告

 
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云赛智联(600602):业绩超预期 上海数据要素与算力领军者星辰大海

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2023-08-26  查股网机构评级研报

  事件:2023年8月 25日,云赛智联发布2023年半年报。2023年H1公司实现营收24.98 亿元,同比增加32.44%;归母净利润0.93 亿元,同比增加2.04%;扣非归母净利润0.86 亿元,同比扭亏。业绩超出市场预期。

      投资要点

      Q2 业绩快速增长,毛利稳步提升:2023 年Q2,公司实现营收13.90 亿元,同比增长87.13%;归母净利润0.51 亿元,同比增长191.30%。费用端,公司加强市场销售拓展,2023 年H1 销售费用为1.29 亿元,同比增加27.89%。同时,公司稳定投入研发费用,2023 年H1 研发费用为1.70 亿元,同比增加3.40%。公司内部运营管理效率提升、费用结构优化,毛利率稳步提升,2023 年H1 公司实现毛利率18.66%,同比增加0.39pct。

      上海数据要素市场领军者,深度受益于数据要素产业快速推进:公司背靠上海国资委,云赛是上海国资委旗下唯一数字化、信息化子公司。云赛业务覆盖数据脱敏,清洗,加工等数据要素全产业链,是未来上海数据要素市场建设和运营的主力军。财政部会计司于2023 年8 月21 日正式发布了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》,规范了企业数据资源相关会计处理。这是数据要素产业的重要推进,我们预计后续会有更多数据要素建设相关政策推出,云赛智联将受益于上海地区公共数据授权运营放开。

      上海AI 公共算力主力军,算力供给有望逐步到位:2023 年6 月30 日,公司与仪电集团等股东共同出资建立上海智能算力科技有限公司,持股11%。我们预计公司算力中心建设有望快速推进,相关设施逐步到位。

      2023 年8 月24 日,公司公告仪电电子将持有云赛28.03%股份无偿划转至仪电集团,公司集团内地位进一步提升。我们预计公司后续算力规模和地位有望持续提升,有望承担上海地区算力调度和交易等职责。

      盈利预测与投资评级:上海AI 和数据要素产业推进全国领先,云赛智联卡位上海,是数据要素和AI 算力建设主力军。随着下半年数据要素政策逐步落地和AI 算力建设推进,我们预计公司有望迎来高速增长。

      基于此,我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为2.18/2.52/2.88 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:政策推进不及预期;技术研发不及预期;行业竞争加剧。

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