投资要点：

    　　收购信诺时代100%股权及仪电鑫森49%股权。公司公告，拟以发行股份及支付现金方式收购信诺时代100%股权和仪电鑫森49%股权。（1）发行2076万股，并支付现金4360 万元，购买信诺时代100%股权，合计收购价2.18亿元，发行对象为谢敏等6 位自然人及北京晟盈天弘投资中心；（2）发行股份1983 万股并支付现金7350 万元，购买仪电鑫森49%股权，合计收购价2.40 万元，发行对象为上海佳育体育投资管理有限公司；发行价格为每股8.4元。信诺时代业绩承诺：2017-2019 年扣非归母净利润不低于1456 万元/1813万元/2192 万元；仪电鑫森业绩承诺：2017-2019 年扣非归母净利润不低于4299 万元/4896 万元/5524 万元。

    　　信诺时代：优秀的云服务综合供应商。信诺时代成立于2002 年，集公有云/私有云/混合云服务及解决方案、IT 基础架构及安全解决方案、企业高级技术服务为一体。近年来，公司向云进行转型，搭建全新的基于云的生态链，为企业客户提供 IT 基础架构、云计算、安全等领域的技术增值服务。在云服务方面：（1）信诺时代可提供完整的公有云、私有云及混合云服务及解决方案，成功打造“Xcloud 信可得”云服务平台。（2）拥有ETS 企业技术服务，为企业数字转型提供作为支撑；（3）已规划出8 大类，近40 个子项目的云服务管理体系，覆盖了评估/部署/迁移/检测/安全/成本控制等多种客户典型应用场景以及特定垂直行业，为客户提供快速一站式云服务。

    　　仪电鑫森：聚焦校园信息化建设。仪电鑫森成立于2010 年，自主研发了包含资源、管理、交互的智慧校园云平台。主要业务为教育行业系统集成、智慧校园解决方案、软件开发以及运维服务。（1）系统集成：包括安防、校园广播、综合布线、多媒体等系统集成服务。已成功完成包括新疆喀什部分学校、涉及上海13 个区多个学校校园信息化建设。（2）软件产品：公司成功开发智慧校园云平台，提供在线课程、教学管理、在线学习、水平测试等多种服务。（3）运维服务：提供对包括投影机、电子白板、触摸电视、多媒体展台、监控设备在内的校园信息化设备运营维护服务。

    　　协同效应明显。此次并购的协同性主要体现在：（1）完善全国战略布局。公司主要云业务集中在华东地区，信诺时代业务则主要在华北地区，积累了政府、金融、能源、互联网等行业的优质客户群体，此次收购将完成与服务业务在华北地区的布局。（2）逐步覆盖全产业链业务。基于仪电鑫森云计算大数据业务规划，利用公司的客户资源，以及信诺时代高质量的云服务部署/交付渠道，公司将逐步转型成覆盖云销售、云服务部署/交付、云服务运营、云服务开发全产业链的业务结构。

    　　盈利预测与投资建议。我们认为，通过此次收购，公司的云战略布局以及全国化市场的开拓有望快速推进。我们假设收购的两家公司于2018 年开始并表，考虑到业绩增厚以及增发股本摊薄因素，我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为0.24/0.33/0.40 元。参考同行业可比公司，给予公司2017 年动态PE 50 倍，6 个月目标价12.00 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：并购整合效果低于预期的风险，系统性风险。