公司10送1.5股的方案是目前市场对价水平最底的方案之一。方案实施后，非流通股占总股本的比例由37.24%降到31.58%，流通A股的比例由37.74%升为43.41%，B股无对价。由于公司总股本不变，每股收益、每股净资产和改革前一致，业绩没有摊薄。由于非流通股东持股比例仅37.74%，给予10股送1.5股的对价也在预期之中。

    公司是我国彩色显示器件的主要生产企业，公司直接或间接介入了PDP、TFT-LCD、VDF、STN-LCD模组、CRT彩管和玻壳等各类显示器件的开发制造。目前显示器行业面临产业升级，CRT受到较大的冲击；PDP、TFT-LCD产品降价频繁，经营压力较大。

    广电电子今天公告：公司拟向上海广电集团转让上海永新彩管45%的股权；电器、管理分公司的全部资产；向上海电气集团转让上海嘉汇达房地产公司30%的股权。永新彩管和电器、管理分公司转让金额分别达到7.97亿元、0.90亿元；嘉汇达房地产转让金额4.50亿元。上海永新一直是公司收入及利润的主要来源，但2005年以来，CRT市场急转直下，彩管价格下跌和库存大幅度增加，1~6月累计亏损达到2.60亿元；电器、管理分公司经营长期处于亏损的状态，1~6月累计亏损达到3524.17万元；上海嘉汇达房地产公司经营情况一般，1~9月累计盈利109.84万元，此次30%的股权转让可使公司获得2.49亿元的投资收益。此次资产转让将使公司未来收入大幅度减少，但却使公司摆脱亏损业务的拖累，同时公司获得大量资产转让款将使公司集中精力发展有前景PDP、OLED等产业，投资收益还会对公司当期业绩产生重大影响。

    公司剥离彩管业务并不彻底，公司依然持有的彩管玻壳企业上海旭电子玻璃有限公司26%的股权，受彩管行业影响上海旭电子上半年出现了较大亏损。未来上海旭电子仍有可能继续亏损，由于玻壳业务亏损额一般较大，这可能对公司未来业绩继续产生较大的负面影响。

    2005年1-9月份，公司生产彩管335.93万只，销售彩管323.64万只；生产STN-LCD模块751.36万块，销售729.58万块。实现主营业务收入21.61亿元，同比减少40.95%；主营业务利润-9788.46万元，净利润-2.84亿元。公司主要业务市场竞争依然激烈，公司股价前期累计跌幅较大，且股改后的估值水平仍高于目前行业的平均水平，但公司剥离彩管等亏损业务后基本面已经有较大改观，转让资产的投资收益可能影响当期业绩，我们将公司的“回避” 评级上调至“中性”。