方正科技今日发布中报：公司主营业务收入30.9亿元，净利润7147万元，分别比去年同期增加20%和29.8%,每股收益0.074元，基本符合我们的预期。

    2005年上半年，中国PC市场表现出色,与去年同期相比增长了16.9%。

    方正科技继续保持在中国市场PC出货量排名第二的位置。前5家市场份额分别为：联想31.3%、方正10.5%、同方8.2%、戴尔7.9%、惠普6.3％。

    上半年公司的电脑及相关产品收入同比增长19.57%，毛利率为8.2%，较去年同期增加1.24个百分点，较1季度略有下降，减少0.23个百分点。从趋势来看，基本上是稳中有升，这与整个上游行业零配件采购价格下降有关。方正科技的PC产品毛利率在同行上市公司中一直属于较高的，05年中报数据显示，同行PC产品毛利率平均为7.58%。

    中国的PCB市场前景看好，预计到2007-2008年左右，我国PCB产量有望超过日本居世界第一位，占世界总产量的25%左右。

    方正科技PCB业务以生产档次较高的多层板产品为主，双面板所占的比重逐年下降，新产品HDI板快速增长。通讯用PCB产品的研发和生产是公司较为突出的竞争优势。2004年中报显示，方正科技PCB业务收入同比增长92.03%，占公司全部收入的比重的4.4%。由于市场竞争激烈导致的PCB价格下降，公司PCB业务的毛利率同比减少12.07个百分点，减少到21.51%。

    财务分析显示：公司上半年主营业务利润率同比提高近1个百分点；

    期间费用率增加0.7个百分点，主要是营业费率增加所致，盈利能力比较稳定。公司营运能力指标正常，显示公司良好的管理能力；公司短期和长期偿债能力指标没有大的变化，一直保持正常状态。总的来看，公司经营良性运行。

    我们预计公司05年和06年主营业务增长速度仍为25%，受PC毛利率稳中有升的影响，公司毛利率会保持在8%以上的水平，比原来预期的要高。我们认为，未来两年PCB业务对公司盈利影响并不如预期明显，但是影响会逐渐显现。

    我们对公司全年业绩有所上调：05年EPS由0.18元变为0.21元，06年EPS为0.27元。公司05年和06年的动态市盈率分别为16.7倍和13倍。公司的动态市盈率和市净率均低于同行平均水平，具有一定的投资价值。但是由于公司没有股改概念，不是市场热点，我们仍建维持中性评级。