2009 年1-6 月，公司实现营业收入8917 元，同比下降9%；实现营业利润1642 万元，同比增长139%；实现利润总额1704 万元，同比增长10.5%；实现归属于母公司所有者的净利润1497 万元，同比增长4.7%；基本每股收益0.12 元。

    由外转内，重在扩大国内市场：公司主营烟花爆竹，是国内唯一一家烟花爆竹上市公司。2008 年以来，受国际金融危机影响，烟花爆竹外销业务受冲击严重，订单数量有所下滑。为应对危机，公司制定了“稳定外销，开拓内销”的战略，借助北京奥运带来的品牌推广效应，在河南、沈阳等地新设立了销售公司，意在全国范围建立健全销售网络。上半年，公司外销业务收入4269.71万元，同比降低32.8%；内销业务收入4269.87 万元，同比上升60%，

    第二季度周期性收入减少：每年第二季度气温炎热，节日、会展、庆典相对较少，历来是烟花爆竹销售的淡季。

    公司第二季度营业收入2835 万元，净利润390 万元。

    受益于原材料价格下降：伴随化工产品价格普跌，烟花爆竹原材料硝酸钾、硫磺、有色金属等价格下降，公司原材料成本下降明显。上半年，公司综合毛利率达35.8%，同比增长了10.5 个百分点；其中烟花销售业务毛利率34.63%，同比增长了7.59 个百分点；烟花燃放业务毛利率56.29%，同比增长了19.86 个百分点。

    拟进军房地产行业：公司拟投资1 亿元建立浏阳银湖投资有限公司（100%），主营房地产等业务。这将有效调整公司的单一盈利结构，改善资产流动性，拓展新的发展空间，对公司未来发展具有深远意义。但该项目仍需通过股东大会审议。

    盈利预测和投资评级：我们预计公司2009-2010年每股收益分别为0.28元、0.34元，对应动态市盈率82倍、66倍，考虑到公司估值水平较高，维持其“中性”评级。

    风险提示：原材料硝酸钾、硫磺、有色金属等价格回升；

    新项目未能通过股东大会审议。