业绩总结：公司2022年前三季度实现营业收入 34.7亿元，同比增长 20.9%，实现归母净利12.9 亿元，同比增长51.4%，扣非后归母净利润为12.5 亿元，同比增长21.9%。单三季度实现营业收入9.5亿元，同比增长5.5%，环比减少46.9%，归母净利润为3.6 亿元，同比增长336.2%，环比减少27.2%，扣非后归母净利润为3.6 亿元，同比增长37.3%。三季度业绩出现环比减少系因为，公司年度收入通常于二季度达到峰值，归母净利实现快速增长的原因主要系21年同期鑫都房地产公司确认与呼伦贝尔市天顺房地产开发有限公司房产开发仲裁案件违约赔偿金约3 亿元，从扣非后归母净利润可以看出公司稳健经营，未来种植高景气，公司土地资源优质，业绩有望迎进一步提升。

    国际粮价存在波动因素，国内粮食保障充分，种植维持高景气。从国际社会来看，受俄乌地缘冲突的影响，俄罗斯部分粮食出口运输出现不确定因素，乌克兰作为主要粮食生产国，分析机构UkrAgroConsult 公司称，乌克兰2022 年玉米收获产量预计为2700 万吨、小麦1890 万吨，同比减产近35-40%。我国农业农村部数据显示截止至10 月9 日，我国秋粮已经收获7.37 亿亩，完成进入达56.5%。东北、西北、黄淮海地区秋粮涨势较好，玉米产量有望达到2.7 亿吨，小麦产量有望达到1.37 亿吨，大豆产量预计在1950-1970 万吨，稻谷产量超过2 亿吨，整体上我国粮食供应充足。根据wind 数据，截至22 年10 月25日，玉米现货价格2864.4 元/吨，小麦现货价3186.7 元/吨，处于相对高位。公司拥有优质土地资源，主要分布在土质最为肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，是“天然粮仓”，市场竞争力强，若地租提升则公司业绩弹性较大。

    转基因种子研究工作顺利推进，种业规范程度加强，未来市场成长空间广阔。

    中央一号文件中明确提出了粮食安全与种子安全的重要性；同样在中央经济工作会议中针对种子问题明确的三项任务中也提到开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场翻身仗。2021 年7月，中央深改委会议审议通过了《种业振兴行动方案》强调粮食安全的重要性，为落实相关要求，国家农作物品种审定委员会办公室组织修改了国家级玉米、稻品种审定标准，针对玉米与稻皆在基本条件中增加一致性和真实性要求。在规范化发展的过程中，拥有研发实力的优秀种子企业和土地公司将拥有更优质的成长环境。22 年1月，农业农村部决定对《农业转基因生物安全评价管理办法》《主要农作物品种审定办法》《农作物种子生产经营许可管理办法》《农业植物品种命名规定》4部规章的部分条款予以修改，真的对转基因管理进一步规范，转基因在我国拥有成长空间以及发展前景，若未来实施产业化，则种业将迎来结构调整，产生的红利将由农民、种业、化肥、土地企业共同享有。公司作为优质粮食生产基地，拥有规模、资源、资源、管理、绿色产品等优势，将从中受益。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为0.74 元、0.83 元、0.93元，对应动态PE 分别为18/16/14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：种植景气不及预期、极端天气等。