公司发布公告，出资2.46 亿元受让景成硅业100%股权，受让完成后，景成硅业成为公司全资子公司。景成硅业现有工业硅产能5.4 万吨/年，根据产权交割的时间安排，预计2022 年1 月开始公司将完全实现工业硅自给。按照当前工业硅价格，景成硅业投资回报期不超过1 年，收购大超预期。

    　　补齐工业硅拼图，打造硅产业链集大成者。公司现有有机硅单体产能49 万吨，年工业硅需求接近12.5 万吨。公司现有工业硅产能10 万吨。此次受让景成硅业股权，使得公司明年初可完全实现工业硅配套。另外云南盐津在建10 万吨工业硅项目（实际环评申请15 万吨）预计于2022 年下半年投入生产。加上月初公司公告继续推进平武天新高纯硅项目（总设计产能6.5 万吨），2022 年底公司工业硅产能有望达到30 万吨。公司硅产业链延伸不仅通过扩大有机硅终端体量，工业硅优先供应乐山协鑫颗粒硅项目也有望打开光伏需求的新空间。

    　　草甘膦价格有望再破新高。据百川，11 月25 日国内草甘膦报价超过8.2 万元/吨。拜耳11 月15 日上调销售价格，我们测算，海外终端调价后折算原药价格高于国内，同时四季度及明年一季度为北半球传统采购旺季，叠加国内双控，草甘膦供应持续紧张，草甘膦原药价格我们判断仍有上行空间。公司另一大单品草铵膦一期3000 吨将于今年底逐步投产，后续持续扩张并配套关键中间体二乙酯。看好公司产业链挖潜的业绩弹性及成长性。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。维持盈利预测，预计公司2021-2023 年实现归母净利润24.11/25.60/27.89 亿元，对应PE分别为9X/9X/8X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：项目进展不及预期，产品需求下降。