投资要点

    　　事件：新安股份发布2021 年半年报，报告期内实现营业收入84.65 亿元，同比增长34.39%；实现归属上市公司股东的净利润8.42 亿元，同比增长922.25%；按最新总股本计，实现摊薄每股收益1.03 元，每股经营性净现金流1.29 元。2021Q2 单季度公司实现营业收入46.89 亿元，同比增长34.66%，环比增长24.17%；实现归母净利润5.64 亿元，同比增长797.49%，环比增长102.72%；折合单季度EPS 为0.69 元。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。受益于下游需求向好，公司主要产品有机硅、农药产品行业景气度提升，带动价格同比大幅上涨，公司盈利能力同比显著提高。此外，公司在持续扩张产能的同时，加强磷-硅产业链的协同及循环利用，有效平抑原材料上涨带来的不利因素，保障公司业绩进一步走高。

    　　新安股份是我国的有机硅单体、草甘膦龙头企业，以作物保护、硅基新材料形成两大产业协同。此外，公司的有机硅具有全产业链优势，现有有机硅单体产能49 万吨/年，可生产下游生胶、液体胶等终端产品。当前草甘膦行业供需趋紧，未来新增产能不足，草甘膦产品景气有望维持高位。有机硅行业下游需求强劲，公司的有机硅业务向高端化领域发展，未来将助力公司业绩增长。我们给予公司2021-2023 年EPS 分别为2.38、2.54、2.63元的盈利预测，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，新建项目投产不及预期的风险，下游拓展不及预期风险。