投资要点：

    　　2016年扭亏为盈，实现归母净利0.58亿元。公司2016年实现营收139.16亿元，同期上涨43.29%，主要得益于煤炭业务和贸易业务收入的增加，其中，煤炭业务收入2.38亿元，同比增加90.40%；贸易业务收入48.70亿元，同比增加382.66%；实现归母净利0.58亿元，第四季度归母净利-1.16亿元，主要是四季度原煤价格涨幅较大，子公司中孚电力自备电发电成本较高所致。

    　　“煤-电-铝-铝精深加工”优势明显。公司通过对上下游资源的整合和优化，现已形成以铝精深加工为主体的“煤-电-铝-铝精深加工”一体化产业链条。

    　　2016年公司已拥有电解铝产能74.00万吨，铝加工产能75.00万吨，煤炭产能255万吨，炭素产能15万吨。

    　　电解铝成本优势明显。公司主要原材料为氧化铝、电力、煤炭和炭素，除氧化铝全部外购外，其他原材料部分均实现不同程度的自给。公司本部生产所需电力94%以上购自子公司中孚电力，其3 台火电机组装机容量90万千瓦；子公司林丰铝电2013年9月起成为直供电试点单位，用电成本持续降低。

    　　2016年公司煤炭的自给率约20%，大部分煤炭外销。未来通过提升煤炭自用率可进一步压缩电解铝生产成本。公司本部生产所需炭素85%购自中孚炭素，子公司林丰铝电生产所需炭素全部外购。

    　　铝加工产能大幅提升。2015年，涵盖年产13万吨高精度铝板带冷轧项目和年产5万吨高性能特种铝材项目的高性能铝合金特种铝材项目投入生产， 使得公司具备每年75.00万吨铝加工产能，较2014年上升了78.57%。主要用于生产航空航天、石油化工、交通运输等行业需要的高强高韧合金中厚板，完成由电解铝生产企业向铝加工生产企业的初步转型。

    　　定增进军IDC，未来业绩可期。公司拟以5.69元/股的价格非公开发行股票不超过55360.28万股，募集资金不超过31.50亿元，用于河南云计算数据中心项目的建设。该项目收入主要来源于机柜、服务器租金等，预计10年内（含建设期）累计实现营业收入62.73亿元，累计净利润21.28亿元，建设投资回收期5.48年（含建设期），预计经济效益良好，将有效提高公司利润水平。

    　　盈利预测及评级。公司的全产业链运营方式，可减少上游产品价格的波动对公司利润的影响，拥有成本优势，抗风险能力强。同时，公司拟以非公开发行股票方式进入IDC 市场，进行新兴产业布局，增加新的利润增长点。故我们预计2017-2019年EPS 分别为0.23元、0.31元和0.41元。综合考虑行业平均估值水平，给予2017年30 倍的估值，目标价6.9元，买入评级。

    　　不确定性分析。铝价波动风险；定增交易风险；市场风险等。