结论与建议：

    公司2011 年实现归属上市公司净利润 2.01 亿元，(财务报表经调整后)YoY 增长0.23%；对应基本 EPS 为0.13 元，低于预期。分季度看，公司前三个季度盈利，第四季度亏损。全年公司销售毛利率 9.06%，同比减少约 0.3个百分点。尽管公司有较高的自备电，抗风险能力较强，但是当铝价大幅下滑时对业绩仍有较大的冲击。预计公司 2012 、2013 年实现净利润为 1.36 亿元（YoY-32%）、1.47 亿元（YoY+8% ），EPS 分别为 0.09 元、0.10 元，对应PE 分别为 78 倍和72 倍，PB 约2 倍。公司估值偏高，且考虑到电解铝企业所面临的风险，下调评级至中性。