上半年业绩同比大幅下滑：公司2009 年上半年实现主营业务收入234749.89 万元，同比减少27.71%；实现利润总额为11477.45万元，同比下降72.86%；公司上半年实现净利润8167.79 万元，同比下降73.84%。

    铝价下跌拖累公司业绩：公司业绩下滑主要是由于2008 年下半年以来，国内外电解铝价格出现了大幅下跌。由于电解铝价格低迷，导致公司毛利率下降迅速，2 季度公司铝产品毛利率已下降至9.1%左右。由于铝价低迷，铝加工产品的毛利率也一直维持在较低的水平，预计公司新增产能难以迅速释放。

    投资增长有望带动铝价逐步回升：电解铝主要用于建筑和汽车行业，各国基础建设的投资有望拉动对电解铝的需求。中国房地产行业以及汽车行业销量的回升有望带动着两个行业的投资，从而刺激对电解铝的需求，虽然中国电解铝行业过剩的状况仍然比较严重，但随着下游需求的恢复，过剩情况会有所好转，预计下半年电解铝价格将逐步回升。

    电铝一体有望降低公司吨铝成本：公司是典型的铝电联营企业，公司所处的河南省电煤、铝土资源都比较丰富，公司参股的中孚电力，以及大股东豫联能源集团为公司提供稳定的电力供应，并且较电网价具有一定的优势。由于电解铝行业是河南省经济的支柱，政府对行业的支持力度较大，直购电的推广有助于进一步降低公司的吨铝成本。

    产业链逐步完善：随着碳素项目和铝加工项目的逐步投产，公司抗行业内风险的能力将逐步增强。

    业绩预测：预计公司2009 年、2010 年和2011 年的每股收益分别为0.29 元，0.43 元和0.70 元，给予中性评级。