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大连圣亚(600593)机构评级研报股票分析报告

 
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大连圣亚(600593)点评:定增项目获证监会通过 异地项目持续推进

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2016-11-03  查股网机构评级研报

  事件简述

      公司本次非公开发行的发行股份数量不超过29,739,552 股,募集资金总额不超过78,839.56 万元,发行价格为26.51 元/股。扣除发行费用后拟投入建设镇江魔幻海洋世界项目。2016 年11 月2 日,证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次非公开发行股票的申请获得通过。

      事件分析

      公司定增项目证监会通过,镇江魔幻海洋世界项目资金问题得以解决:本次发行募集资金主要用于投资建设镇江魔幻海洋世界项目,镇江魔幻海洋世界项目由公司与镇江文旅以合资设立项目公司的方式投资建设,公司持有项目公司70%股权,镇江文旅持有30%股权。项目总投资10.89 亿元,公司按70%比例投资76,204.39 万元,建设期约两年,有望2017 年年底竣工。建成运营后年游客接待量预计150 万人次以上,贡献营业收入约4.34 亿元,贡献业绩1.62 亿元。公司收入与利润规模将明显扩大,盈利能力将进一步提升。

      公司逐步布局长三角区域,平缓经营业绩的季节性特征:公司目前大本营在大连和哈尔滨,受东北地区气候影响,公司经营业绩的季节性特征较为明显,淡旺季随着季节的变化较为明显。镇江市经济发展水平较高,紧邻南京和上海,地理位置优越,镇江与南京、常州、扬州等地乘坐高铁均在30 分钟以内,距上海90 分钟,具有较好的主题公园建设基础。通过布局镇江魔幻海洋公园项目公司一方面可在华东地区复制推广原主题公园经营模式中的成功经验,另一方面华东地区旅游业的季节性特征较东北地区为弱,公司经营业绩的季节性特征可在一定程度上得到平缓。

      芜湖轻资产输出项目开园,为未来多个储备项目提供经验:9 月22 日,公司“大连圣亚”下游产品首个管理与技术输出海洋馆项目——芜湖新华联大白鲸海洋公园(一期)正式开业,门票定价150 元。由公司与新华联集团合资合作,公司凭借其20 余年海洋主题乐园的建设运营经验,向芜湖输出了海洋馆先进的管理及技术理念。公司负责提供管理和技术输出,每年按照经营收入收取管理费用,作为大连圣亚“大白鲸计划”全产业链下游首个管理与技术输出的项目落地为公司后续的储备项目的开展提供经验。

      盈利调整与投资建议

      在不考虑芜湖项目的业绩增厚的情况下, 2016E-2018E 的净利润为0.45/0.48/0.49 亿元, 增速为4.4%/7.88%/0.69% , EPS 分别为0.37/0.39/0.40 元,对应目前股价的PE 分别为116/108/107 倍,维持增持评级。

      风险提示

      公司在建项目延迟开业时间

      拟合作项目进展不顺利

      新项目经营不及预期

   

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