业绩简评

    　　2016 年1-9 公司实现营业收入为2.69 亿元，比去年同期减少2.30%，归属于上市公司股东的净利润为0.69 亿元，同比下降7.93%。三季度公司实现营业收入1.53 亿元，同比减少2.9%，归属于上市公司股东的净利润为0.67亿元，与去年同期略微有所上升。

    　　经营分析

    　　公司扣非净利润增速1.6%，三季度业绩表现全年最高：2016 年1-9 公司实现营业收入为2.69 亿元，比去年同期减少2.30%，归属于上市公司股东的净利润为0.69 亿元，同比下降7.93%，扣非净利润为0.72 亿元，同比增长1.6%。归母净利润增速与扣非净利润增速的差距主要是由于解除协议赔偿款以及大型固定资产报废带来的营业外支出482.69 万元所致。公司三季度实现净利润0.67 亿元，占前三季度净利润的97%，海洋主题公园的旺季集中在三季度，公司三季度营业收入较去年出现略微下降，降幅为2.9%，净利润与去年持平。在面对东北地区主题公园数量激增、上海迪斯尼开业等因素对客源的分流影响下，公司通过对项目进行局部改造、加强海洋文化传播力度以及“大白鲸计划”的稳步推进使得公司营业收入及净利润较去年同期相比持平，经营情况基本符合预期。未来随着新项目的落地运营，公司的业绩表现将存在集中性爆发的可能性。

    　　大连母公司营业收入增速2.3%，业绩贡献大：1-9 月大连母公司实现营业收入1.91 亿元，同比增长2.3%。大连母公司主要经营大连圣亚海洋世界主题公园，大连圣亚海洋世界作为公司的大本营业绩贡献较大，前三季度实现净利润0.65 亿元，较去年相比有所下降。公司仅仅大连圣亚海洋世界以及哈尔滨极地公园实现高增长的可能性较小，海洋世界及海岸城项目将持续推进，未来业绩可期。

    　　费用率较去年同比提升，成本控制力度需加强：公司1-9 月销售费用率、管理费用率以及财务费用率分别为7.3%、17.5%、2.6%，销售费用率较去年同期下降0.2pct，管理费用率增加3.4pct，财务费用率下降1.1pct，管理费用率的增加系公司进行新项目推进以及提升运营管理水平所致，财务费用率的下降系平均贷款规模减少以及银行利率下降所致。公司营业外支出较去年增加7 倍，主要系支付协议解除补偿款及报废大型固定资产所致。公司在进行新项目及“大白鲸计划”的持续推进中成本费用相应提高，公司未来应加强成本费用的管控以谋得公司的长远发展。

    　　非公开发行正在进行证监会审核：目前公司非公开发行股票事项尚需中国证监会的批准，若过会成功，公司筹划的多个海洋世界项目以及海岸城项目的资金问题将得到解决。

    　　盈利调整与投资建议

    　　2016E-2018E 的净利润为0.50/0.51/0.52 亿元， 增速为16.22%/1.21%/3.23%，EPS 分别为0.54/0.55/0.57 元，对应目前股价的PE分别为78/77/74 倍，维持增持评级。

    　　风险提示

    　　公司在建项目延迟开业时间

    　　拟合作项目进展不顺利

    　　公司非公开发行股票过会不成功