盈利：上半年盈利同比下降70.8%，扣非同比增长16%公司16 年上半年实现营业收入和归属于母公司净利润分别为1.15 亿元和247.3 万元，同比分别下降1.4%和下降70.8%，盈利下滑主要由于管理费用和销售费用的增加以及支付协议解除补偿款产生营业外支出412 万元。

    　　盈利能力方面，公司上半年实现毛利率和净利率分别为45.7%和0.7%，同比分别上升1.7 个百分点和下降8.6 个百分点。

    　　期间费用方面，上半年期间费用率为38.8%，同比提升2.7 个百分点，其中管理费用率同比增长3.5 个百分点，主要由于职工薪酬费用增幅较大，财务费用率同比下降2.0 个百分点，主要由于贷款规模减少及银行利率下降，销售费用率较为稳定。上半年实现基本每股收益0.027 元/股，1、2 季度EPS 分别为-0.105 元和0.132 元。

    　　分业地区：大连海洋世界营收同比持平，哈尔滨极地馆同比下滑7.8%上半年公司旅游服务营业收入为1.04 亿元，同比增长1.5%，营收和毛利占比分别为90.0%和89.7%，毛利率为45.6%，同比提升3.03 个百分点。

    　　上半年东北地区主题乐园数量激增，加剧了对客源的分流。大连、哈尔滨地区营收占比分别为66.7%和29.3%。

    　　大连地区实现营业收入为7698.5 万元，同比增长0.35%，上半年大连整体客流仍持续大幅下滑，大连市旅游项目客源争夺加剧，公司通过对现有项目局部改造、加强海洋文化品牌传播力度，加强O2O 整合营销、提升运营管理水平，以及“ 大白鲸计划”的稳步推进，上半年营收同比基本持平；哈尔滨地区营收3379.9 万元，同比下降7.8%，哈尔滨极地公园实现净利润612.2 万元，同比增长8.0%。

    　　未来看点：大白鲸计划持续推进，多地新项目打开成长空间镇江项目：15 年公司拟定增投资镇江魔幻海洋世界，项目总投资 10.89 亿元。计划于2016年初开工建设，于17年末竣工交付使用，建设期两年，预期建成并达产后，有望实现年收入4.3亿元，净利润1.6亿元，将为公司带来明显业绩改善。目前预案尚需中国证监会的核准。

    　　厦门项目：8月30日公司拟与厦门西海湾邮轮城投资有限公司签署租赁意向书，开发建设“厦门邮轮城魔幻海洋王国项目”，项目总投资预计为 3.98亿元，全面打造大白鲸计划产业链计划继续推进。

    　　营口项目：8月30日公司拟与营口海滨天沐实业有限公司签署合作意向协议书，开发建设位于营口鲅鱼圈熊岳镇大铁村的“鲅鱼圈大白鲸世界海岸城项目，一期总投资约为8亿元，将建设”海洋动物繁育基地“；二期将建设酒店、餐饮、小型主题乐园、迷你动物园、多媒体体验及配套房产项目。

    　　此外，”大白鲸世界“儿童乐园已开业33家；芜湖、淮安两个海洋公园管理输出项目有望17年投入运营；瓦房店项目已达成投资框架协议；昆明滇海奇幻王国项目、淳安大白鲸水岸城项目也已达成意向。公司投资1亿元成立全资子公司圣亚投资有限公司，打造公司的对外投融资平台。同时，公司与多家投资方战略合作，利用各方资源寻求产业链的拓宽和伸展。

    　　”大白鲸计划“稳步建设，期待镇江项目，维持”谨慎增持“ 评级公司加快推进”大白鲸计划“的落实，着力发展以海洋极地馆、海洋动物秀场、新型戏水乐园、移动海洋馆、移动企鹅馆等产品为核心的第五代海洋公园产品线，打造以涵养水域生态资源为原则，以文化艺术交流中心与原创文学产业部落等文创产业为核心，以旅游娱乐为重点体验的水/海岸城产品线。未来，多地新项目有望打开公司成长空间，瓦店房、镇江、昆明、厦门和营口项目也逐步推进建设，建成运营有望带来公司新的盈利增长点，大幅改善公司基本面，预计公司16-18年EPS分别为0.34元、0.39元、0.44元，维持”谨慎增持“评级。

    　　风险提示 ：在建项目拓展进度和盈利情况低于预期。