事件:公司公布2015 年年报,2015 年公司营业收入3.05 亿元,同比增长5.22%,归母净利润0.4299 亿元,同比增长11.62%。每股收益0.47 元,每10 股派现2 元。

    投资要点

    2015 年公司业绩稳健。营业收入和归母净利润同比均有稳定增长,源于公司大连圣亚海洋公园和哈尔滨极地馆主营端业绩稳定增长,期间费用率有所下降。进一步观察EBIT 和EBITDA 的增长,两者在2015 年同比2014 年的增速在零上下,表明公司存量海洋公园的运营,维持一个年报中提到的“保业绩”的状态。公司的自由现金流十分充沛,门票收入回款较快。

    设立1 亿元投资基金子公司,布点线下大白鲸产业链。1 亿元投资子公司将作为上市公司的对外投融资平台筹措资金,吸引国内外资本的合作,设立项目基金、并购基金、产业发展基金等,保证公司“大白鲸计划”发展战略的顺利推进。公司投资和管理输出方式,计划在未来运营6 处海洋公园,包括原有的大连本部、哈尔滨极地馆,在建的镇江项目,管理输出投资的(预计在2017 年贡献业绩)芜湖项目、淮安项目,签署合作协议的昆明项目,同时商业实体中的儿童乐园加速布点,水/海岸线配套正在推进,完全铺开线下大白鲸海洋文化娱乐产业链。

    盈利预测与投资建议:公司主营大连圣亚海洋公园和哈尔滨极地馆,经营稳健。非公开发行进展顺利,有望在今年上半年拿到批文。未来1-2 年内,公司非公开发行募集资金建设的镇江魔幻海洋公园项目,已经奠基,进入为期2 年建设期,有望在2018年贡献业绩。公司设立了1 亿元的投资子公司,用于吸引外部资金合作,共谋海洋迪士尼的“大白鲸计划”产业链。该产业链旗下,线下已布局海洋公园、儿童乐园、水/海岸线产品。在未来的3-5 年,将会通过自营为主、管理输出为辅的形式,投资和运营6 家左右海洋公园,同时布局4 处水/海岸线配套产品,有望由单一运营的小公司转变为多场馆、多门类、拥有核心“大白鲸”IP 和专业技术积累的控股管理型公司。不考虑定增和镇江项目,预计2016-2018 年公司EPS 为0.52/0.57/0.62 元。

    风险提示:政策波动