一、事件概述

    今日,公司公布2015 年年度报告。报告期内,公司实现营业总收入3.05 亿元,比上年同期增长5.22%;营业利润0.59 亿元,比上年同期增长9.26%;归属于上市公司股东的净利润0.43 亿元,比上年同期增长11.62%,基本每股收益0.47 元,比上年同期增长11.63%。

    二、分析与判断

    调整营销策略、深化产品和服务拉动业绩增长

    报告期内,公司营收和净利润分别同比增长5.22 和11.62%。从盈利情况来看,今年业绩增速与上年基本持平,说明公司整体盈利水平持续好转。公司主要的业务来源于旅游服务收入,同比增长6.50%,毛利率较上年同期减少了0.05 个百分点,盈利能力增长的原因主要是公司不断提升电商平台、新兴直销渠道的开拓力度,实现全渠道及线上下线互动营销,对抗传统渠道的下降压力,推动业绩增长。

    三项费用受多项目开发所致有所增加

    报告期内,公司销售费用、管理费用及财务费用均有所增加,分别同比增长了1.38个百分点、5.46 个百分点及0.59 个百分点,主要是公司持续开发多个项目导致相应的营销费用增加。整体来看,公司的费用管控能力在竞争环境日益恶化下还是较为良好,通过大连和哈尔滨海洋项目的稳定业绩实现了盈利。

    以海洋为主题打造“大白鲨IP”,协同效应显著

    2012 年公司谋求战略转型,联合大连出版社、大白鲸世界文化发展有限公司共同建造首个以海洋为主题的全文化产业项目--“大白鲸计划”,目标人群是儿童,表现形式涵盖图书、影视、演艺以及动漫等。根据公司年报数据显示,2014 年大白鲸世界管理(大连)发展有限公司净利润就已达到12 万元,转亏为盈,IP 变现能力迅速提升。我们认为,公司大白鲨IP 系列产品内容丰富,形式多样化,与公司原有的海洋公园形成强烈的协同效应,全文化产业链模式显现,在亲子游市场高速成长的阶段,大白鲨项目会持续增厚公司利润。

    多项目落地,长期盈利增长可期

    2015 年公司拟通过定增方式投资镇江魔幻海洋世界,预计2016 年初开工,建设期2年左右,项目建成后预计于2018 年贡献利润,新项目不仅提升了公司的品牌知名度,同时也将为当地的旅游资源注入新的活力,形成鲜明的补充效应。另外,公司与新华联有限公司开展合作,共同投资芜湖新华联大白鲸世界海洋公园,包括第五代海洋极地馆、海洋动物秀场以及商业街区等,其他围绕“大白鲨IP”打造的产业项目也在持续实施中,我们认为,公司原有业务较为稳健,具有丰富成熟的海洋公园运营经验,打造海洋文化全产业链具有先发优势和资源储备,长期盈利增长值得期待。

    三、盈利预测与投资建议

    我们坚定看好公司成熟的海洋公园运营模式、“大白鲨IP”全产业链稳步推进的战略目标以及优异的执行能力,预计公司2016、17、18 年能够实现基本每股收益0.56、0.62、0.67 元/股,对应2016、17、18 年PE 分别为47X、42X、39X。首次给予公司“ 谨慎推荐”评级。

    四、风险提示:

    1、在建项目不及预期;2、公司经营情况不及预期;3、旅游市场系统性风险