2011年1-6月，公司实现营业收入5.04亿元，同比增长47.45％；营业利润7,705万元，同比增长50.15%。归属母公司所有者净利润6,602万元，同比增长42.11%；基本每股收益0.22元。

    轴承产品收入增长强劲，但毛利率下滑。上半年，轴承产品销售收入为3.61亿元，较去年同期增长43.47%。但由于去年下半年开始钢材价格和人力成本都有所上升，该业务毛利率下滑3.25个百分点，至31.34%。公司特种关节轴承产品即将达产，是公司明后年的一个主要看点。

    齿轮和变速箱业务变现突出。上半年齿轮及变速箱产品销售收入为1.21亿元，同比增长60.90%。虽然原材料和人力成本上升，但由于规模效应显著，该业务的毛利率提高3.56个百分点，至11.42%。

    期间费用率下降，经营性净现金流有正转负。上半年，公司的期间费用率为10.81%，同比降低2.12个百分点，主要是公司营业收入大幅增长，三项期间费用增幅均小于收入增长幅度。报告期内，公司经营性净现金流为-5,109万元，去年同期为2,600万元。主要是因为业务迅速增长导致应收账款和应收票据比去年同期增加8,498万元。

    今年有望超额完成年度目标。今年前5个月，由于下游需求火爆，公司经营呈现产销两旺态势，进入6月，工程机械、重卡等下游配套领域的火爆局面逐步降温，行业需求出现拐点，企业订单有所回落。下半年，随着1000万套保障房陆续开工以及“4万亿”水利建设投资的开展将有效拉动重卡及工程机械的市场需求。公司业绩有望重拾升势。从全年目标完成情况来看，上半年已公司完成全年收入目标的63%，利润目标的62.25%，今年有望超额完成年度目标。

    盈利预测。2011年-2013年每股收益分别为：0.37元、0.52元、0.64元，按照上个交易日收盘价10.99元计算，对应动态市盈率分别为30倍、21倍、17倍，维持公司 “增持”的投资评级。

    风险提示：1）钢材价格波动；2）重卡及工程机械行业景气程度持续下滑；3）应收账款增加带来的坏账损失。